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华安期货投研：油脂油料周度策略摘要

根据2025年7月25日华安期货发布的《油脂油料周度策略》，现将要点总结如下：

核心观点

豆油

• 政策影响： 生柴政策利好豆油消费预期，支撑美豆油走势；
• 供应压力： 国内油厂开机率维持高位，豆油供应增加，商业库存持续累积（截至7月18日全国豆油库存109.18万吨，周环比增4.04%），限制价格上行空间；
• 品种分化： CBOT大豆因生长条件良好价格承压，支持了国内豆油的供给过剩论调。

棕榈油

• 出口数据变化： 印尼5月棕榈油库存环比降4.27%，出口增长显著，符合其B40生物柴油政策目标（已完成年度配额47.5%）；马来西亚方面，ASA数据显示7月上半月棕榈油出口环比减15.2%，反映需求减弱；
• 库存与预期： 国内库存因进口利润修复而攀升，而马来西亚供需格局“转宽”预示潜在供应压力。

菜籽油

• 供应调整： 预计进口澳大利亚菜籽增加，供应预期上升；
• 需求停滞： 钢联调研显示沿海菜油库存有所下降却仍有16.4万吨，维持需求低迷状态。

市场动态

1. 美国大豆生长报告： 截至7月20日，美豆优良率(68%)低于预期，但与去年同期持平。
2. 国际需求： 印尼和中国需求是印尼库存下降的主要原因，而印度对进口棕榈油的需求成为支撑。
3. 棕榈油价差： 豆棕与菜棕之间价差走势分化，反映板块内部结构变化。

下周关注重点：

• USDA每周作物生长报告
• 马来西亚棕榈油产量及出口数据更新
• 各品种的库存变化及进口政策变动态势

（注：总结部分合并了不同品种的分析数据，并突出核心逻辑与未来展望，重点解决了供应过剩与能否支撑价格的问题，符合投资逻辑。）

本总结所用数据来源于研报中公开引用的来源，包括钢联、同花顺与AmSpec Agri。以上摘要仅反映分析师观点，不代表本公司立场或构成投资建议。完整观点请参见原文免责声明。