2018年Q2中国经济观察_39页_7mb

中国经济观察总结（2018年二季度）

核心内容

2018年第一季度，中国经济实现良好开局，GDP同比增长6.8%，与2017年三、四季度持平，高于政府设定的6.5%工作目标。尽管经济增长目标与去年持平，但政府去掉了“在实际工作中争取更好结果”的表述，表明经济增速的重要性有所降低，中国经济正加速向“高质量发展”转型。

主要观点与关键信息

经济发展特征

• 服务业快速增长：成为GDP增长的主要支撑，同比增长7.5%，拉动经济增长4.2个百分点。
• 高技术产业增势良好：工业产出结构持续优化，高技术产业和装备制造业增加值分别增长11.9%和8.8%，快于全部规模以上工业。
• 投资增长动能放缓：民间投资有所改善，但基建和制造业投资增速趋缓，房地产投资增速回弹，但扩张趋势可能放缓。
• 消费增速趋缓：社会消费品零售总额名义增长9.8%，增速降至两位数以下，但线上消费增长强劲，占比达16.1%。
• 进出口贸易增长，但顺差缩小：出口增长14.1%，进口增长18.9%，实现贸易顺差493.4亿美元，但3月出现49.8亿美元逆差。
• 金融监管加强：融资从表外向表内回归，全社会融资增速回落。央行首次普遍下调存款准备金率，以支持小微企业和增加流动性。

经济展望

• 整体增速趋缓：预计全年经济增速将进一步放缓，但总体仍将保持平稳增长。
• 经济结构改善：增强了增长韧性，企业盈利能力提升将推动制造业投资恢复。
• 减税与融资支持：有助于释放经济活力，减轻企业负担，提升药品质量与创新性。

下行因素与风险

• 地方政府融资规范：收紧财政支出力度，影响基建投资增长。
• 中美贸易摩擦升级：加大了出口复苏的不确定性。
• 人民币升值：对出口带来一定压力。
• 金融去杠杆：加大部分企业融资成本和难度。

政策分析

• 两会政策重点：
  • 推进供给侧结构性改革。
  • 加快建设创新型国家。
  • 深化基础性关键领域改革。
  • 实施乡村振兴战略。
  • 推动区域协调发展。
  • 扩大消费和促进有效投资。
  • 推动形成全面开放新格局。
  • 提高保障和改善民生水平。
• 资本市场改革：
  • 美国JOBS法案支持创新企业发展。
  • 香港推出新兴及创新产业公司上市制度，为生物科技公司提供融资平台。
  • 内地推出创新企业境内发行股票或存托凭证试点，鼓励生物医药等企业融资。

专题研究：中国生命科学行业

市场前景

• 人口老龄化与慢性病增加：推动生命科学行业需求增长。
• 中产阶级壮大：提高对高品质医疗产品的需求。
• 医疗支出增长：2017年中国人均医疗开支为501美元，预计2018年将增长9.1%。

行业特征与发展趋势

• 创新药发展提速：研发投入增加，政策支持加强，国内具备研发实力的公司开始发力。
• 仿制药质量提升：加强一致性管理，提高药品质量。
• 数字化转型：大数据、人工智能等技术推动医疗行业智能化。
• 国际化布局：中国生命科学企业加快海外并购步伐，寻求技术与市场。

海外并购情况

• 交易数量与金额：2010-2017年，中国生命科学领域共发起191起海外并购，涉及金额约60亿美元。
• 主要目标地区：美国占比最高，其次是以色列、加拿大、澳大利亚等。
• 2018年趋势：预计海外并购活动将有所恢复，受中美贸易摩擦影响，企业可能转向其他市场。

医药研发服务外包（CRO）

• 快速发展：CRO企业凭借低成本、高效率成为医药研发的重要环节。
• 政策支持：国家鼓励创新药研发，推动CRO行业发展。
• 资本市场支持：海内外资本市场为CRO企业上市融资提供便利。

资本市场支持生命科学发展的举措

• 美国：JOBS法案支持创新企业融资，降低合规成本。
• 香港：推出新兴及创新产业公司上市制度，允许未盈利生物科技公司上市。
• 内地：鼓励创新企业发行CDR或股票，为生物医药企业提供融资渠道。

总结

2018年中国经济继续保持平稳增长，服务业和高技术产业成为主要增长引擎，但投资和消费增速有所放缓。中美贸易摩擦和人民币升值对出口形成压力，金融监管加强导致融资环境趋紧。与此同时，生命科学行业因人口老龄化、慢性病增加和中产阶级壮大而前景广阔，创新药研发提速，仿制药质量提升，数字化转型加速，国际化布局增强。资本市场在支持生命科学产业发展方面发挥重要作用，为创新企业提供更多融资机会。