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兴证期货有色研究团队分析总结

核心内容概述

兴证期货有色研究团队于2021年7月5日发布市场分析报告，主要围绕铜和锌两大金属的近期走势、市场基本面、库存变化及未来策略建议进行分析。

铜市场分析

主要观点

• 外盘走势：LME铜价格上涨 $0.61%$，但国内沪铜夜盘表现弱势。
• 宏观环境：美国6月非农就业数据超预期，美元指数上涨，削弱了铜等基本金属的金融属性。
• 供应端：铜矿加工费TC周环比上涨6.85美元/吨，至46.25美元/吨，连续12周回升，铜矿供应偏紧问题逐步缓解，铜矿对铜价的支撑逻辑弱化。
• 需求端：国内下游进入季节性淡季，除铜板带箔开工率高于往年，其他板块（如铜杆、铜管）表现较差，铜消费季节性转弱。
• 库存变化：SHFE铜库存总计降至142,520吨，较上周下降11,284吨，降幅为-7.34%。LME铜库存小幅下降25吨至211,950吨。
• 结论：铜基本面边际转弱，铜价向下概率较大，建议关注市场走势与库存变化。

关键数据

锌市场分析

主要观点

• 外盘走势：LME锌价格下跌 $0.1%$，但沪锌夜盘震荡偏强。
• 供给端：国产锌矿加工费小幅上涨，云南冶炼厂错峰用电限产措施结束，精炼锌供应有望逐渐宽松。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存较上周五下降3600吨，全国库存下降3600吨，沪粤津三地库存下降5500吨。SHFE锌库存总计降至32,490吨，较上周下降2824吨，降幅为-8.00%。
• 结论：低库存对锌价有一定支撑作用，但供需环比转弱，锌价短期内或将震荡运行，建议关注精炼锌库存拐点。

关键数据

市场走势与库存图示

• 图1：国内电解铜现货升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME铜升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：国内进口铜溢价（单位：美元/吨）
• 图4：沪铜期限结构（单位：元/吨）
• 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（单位：吨）
• 图6：COMEX铜库存（单位：吨）
• 图7：上期所库存（单位：吨）
• 图8：保税区库存（单位：万吨）
• 图9：国内锌期现价格（单位：元/吨）
• 图10：沪锌期限结构（单位：元/吨）
• 图11：现货对当月升贴水（单位：元/吨）
• 图12：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图13：LME锌总库存及注销仓单比例（单位：吨）
• 图14：LME锌库存洲际分布（单位：吨）
• 图15：SHFE锌库存（单位：吨）
• 图16：SMM社会库存（单位：吨）

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