20171020-广发证券-歌尔股份-002241.SZ-三季报业绩符合预期，未来有望保持稳定成长_538kb
报告摘要
歌尔股份（002241.SZ）三季报及未来展望总结
核心内容概述
歌尔股份（002241.SZ）于2017年第三季度发布了其财务报告，整体业绩表现符合市场预期，公司全年有望保持稳定增长。报告涵盖了公司三季报业绩、盈利预测、主要财务指标以及相关风险提示。
主要观点
- 业绩表现符合预期：2017年前三季度实现营收172.60亿元，同比增长36.93%；归母净利润13.85亿元，同比增长33.66%。其中，2017Q3单季度营收72.86亿元，同比增长20.24%，归母净利润6.66亿元，同比增长18.55%。
- 全年业绩指引：公司预计2017年全年归母净利润为20.64亿至23.95亿元，同比增长25%至45%。
- 业务增长动力：电声器件业务受益于iPhone7单机价值提升，实现营收98.3亿元，同比增长44%。iPhoneX的电声器件价值倍增，预计将推动公司业绩进一步增长。
- 电子配件业务稳步增长：电子配件业务同比增长25.5%，虽然增速低于电声业务，但整体仍保持快速增长，VR业务进展顺利。
关键财务数据
盈利预测（单位：百万元）
| 年份 | 营业收入 | 净利润 | 归母净利润 | EBITDA | EPS（元/股） | P/E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015A | 13,656.03 | 1,240.00 | 1,251.14 | 2,336.70 | 0.820 | 42.21 |
| 2016A | 19,287.81 | 1,609.00 | 1,651.50 | 2,914.08 | 1.082 | 24.51 |
| 2017E | 26,205.12 | 2,212.00 | 2,244.76 | 3,574.02 | 0.692 | 30.44 |
| 2018E | 32,473.03 | 2,849.00 | 2,892.14 | 4,310.09 | 0.891 | 23.63 |
| 2019E | 39,941.83 | 3,348.00 | 3,397.91 | 5,068.68 | 1.047 | 20.11 |
主要财务比率
| 指标 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 7.54% | 41.24% | 35.86% | 23.92% | 23.00% |
| 归母净利润增长率(%) | -24.51% | 32.00% | 35.92% | 28.84% | 17.49% |
| 毛利率(%) | 24.9% | 22.4% | 22.8% | 22.9% | 22.8% |
| ROE(%) | 13.9% | 15.8% | 17.6% | 18.5% | 17.9% |
| ROIC(%) | 12.5% | 12.3% | 15.3% | 16.3% | 17.2% |
| 资产负债率(%) | 51.7% | 53.5% | 49.0% | 48.4% | 46.2% |
| 净负债比率 | 0.2 | 0.3 | 0.2 | 0.2 | 0.1 |
| 流动比率 | 1.80 | 1.28 | 1.41 | 1.48 | 1.59 |
| 速动比率 | 1.43 | 1.01 | 1.00 | 1.04 | 1.12 |
| 总资产周转率 | 0.74 | 0.91 | 1.09 | 1.17 | 1.22 |
| 每股收益（元） | 0.82 | 1.08 | 0.69 | 0.89 | 1.05 |
| 每股经营现金流（元） | 1.58 | 1.49 | 0.85 | 0.78 | 0.94 |
| 每股净资产（元） | 5.91 | 6.86 | 3.92 | 4.81 | 5.86 |
| P/E | 42.21 | 24.51 | 30.44 | 23.63 | 20.11 |
| P/B | 5.86 | 3.86 | 5.37 | 4.38 | 3.59 |
| EV/EBITDA | 23.47 | 15.14 | 19.97 | 16.47 | 13.80 |
风险提示
- 竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额。
- 大客户新产品销量不及预期风险：主要客户的新产品销售情况可能影响业绩增长。
投资评级
- 公司评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上）
- 当前价格：21.06元
- 分析师：许兴军、王亮
盈利预测与成长分析
公司预计2017-2019年每股收益分别为0.69元、0.89元和1.05元，对应的市盈率分别为30.44倍、23.63倍和20.11倍。随着智能手机声学元件升级及智能硬件市场的发展，公司有望迎来新一轮的快速增长。
联系方式
- 分析师：许兴军（S0260514050002）、王亮（S0260516070003）
- 研究助理：王帅
- 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
- 电话：021-60750532、021-60750632
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