20150415-交银国际证券-社会融资规模同比显著少增_货币政策有望延续宽松_13页_985kb

銀行業月報總結

核心內容概述

本行業月報分析了中國及全球銀行業的最新動態，包括信貸投放、存款變化、市場利率走勢、銀行理財產品發行情況以及對不同銀行的評級調整。同時，報告還評估了美國、歐元區、日本、印度等地區銀行業的表現及估值情況。

中國銀行業動態

信貸投放與融資結構

• 新增貸款：2015年3月新增人民幣貸款為1.18萬億元，超預期，主要受益於表外融資轉移至表內。
• 信貸結構：信貸投放節奏快於往年，1季度新增貸款佔全年預測值的34.6%。信貸結構優化，基建和房地產貸款增速加快，體現穩增長政策意圖。
• 企業貸款：企業貸款同比略多增，居民貸款和票據貼現同比少增，顯示實體經濟需求疲弱。
• 小型企業融資成本：降幅慢於大中型企業，銀行對小型企業貸款趨於審慎，融資難度加大。

存款變化

• 存款增速：3月末，人民幣存款同比增長10.1%，增速低於上月末和去年末。
• 存款少增：3月人民幣存款增加2.56萬億元，同比少增1.11萬億元，主要受存款偏離度監管影響。
• 存款結構：居民和企業存款同比均少增，財政性存款減少。

市場利率走勢

• 利率下行：3月中下旬因打新資金解凍，市場利率呈下行趨勢，3月銀行間市場同業拆借利率為3.70%，質押式債券回購利率為3.61%。
• 預期利率走勢：4月中旬將迎來新股發行高峰，預計市場利率將小幅回升。

銀行理財產品

• 發行規模創新高：3月理財產品發行數量為6495只，創歷史新高。
• 理財收益率：平均預期收益率穩定，但在3月中下旬略有上升。
• 理財產品結構：利率和股票類理財產品增加較多，居民偏好權益類資產配置，促使銀行提高理財產品收益率。

銀行評級調整

• 目標價上調：H股銀行整體目標價對應15年平均PB 1.1倍左右。
• 評級變動：
  • 招行：由長線買入下調至中性。
  • 徽商銀行、哈爾濱銀行：由中性上調至長線買入。
  • 信達：由買入下調至長線買入。
• 行業評級：維持行業領先評級，H股銀行動態PE和PB分別為6.22和0.97倍。

國際銀行業動態

美國

• 貸款增速：銀行貸款折年率環比上升4.1%，主要行業貸款增速穩定。
• 工商企業貸款：環比增長10.6%，增速上升0.8個百分點。
• 消費貸款：環比增長0.9%，增速略升。
• 房地產貸款：環比增長3.6%，開發貸增速下降，按揭貸款增速上升。

歐元區

• 信貸增速：向政府部門提供的信貸年化增速為1.8%，降幅環比收窄。
• 私人部門信貸：年化降幅為0.4%，跌幅收窄。
• 家庭貸款：折年率環比下降0.2%，跌幅略收窄。
• 企業貸款：年化降幅為0.7%，跌幅收窄。

日本

• 貸款增速：貸款增速穩定，信貸結構保持平衡。
• 銀行估值：主要銀行如三菱日聯、三井住友、瑞穗等PE和PB相對穩定。

印度

• 信貸結構：信貸增速保持穩定，主要銀行如印度國家銀行、ICICI、HDFC銀行等表現較為優異。
• 銀行估值：PE和PB相對較高，顯示市場對其未來增長的樂觀預期。

估值比較

綜合評價

• 行業展望：預計貨幣政策將延續寬鬆趨勢，以支持實體經濟需求。
• 估值優勢：H股銀行整體估值較低，具有投資價值。
• 個股評級：招行評級下調，徽商和哈爾濱銀行評級上調，信達評級下調。

圖表摘要

• 圖表1：歷史上新增人民幣貸款月度分佈。
• 圖表2：人民幣存貸款同比增速。
• 圖表3：人民幣存貨比。
• 圖表4：新增人民幣貸款中中長期貸款占比。
• 圖表5：票據融資投放占比。
• 圖表6：溫州民間借貸利率。
• 圖表7：轉貼買入賣出報價加權平均利率。
• 圖表8：主要區域6個月票據直貼利率。
• 圖表9：長三角票據貼現價格指數。
• 圖表10：銀行間拆借利率。
• 圖表11：貸款基礎利率。
• 圖表12：銀行理財產品發行數量。
• 圖表13：理財產品收益率類型結構。
• 圖表14：理財產品預期收益率。
• 圖表15：收益率5%以上理財產品發行數量占比。
• 圖表16-21：美國信貸增速及結構。
• 圖表22-25：歐元區信貸增速及結構。
• 圖表26：H股行業估值比較。
• 圖表27：國際上市銀行估值比較。

研究團隊與披露

• 研究團隊：由鄭子豐、洪瀬、楊青麗、李珊珊、萬麗等組成。
• 評級定義：買入、長線買入、中性、沽出。
• 披露：研究員未持有報告涉及公司股票，亦未在報告發佈前進行交易。

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