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一周尽览总结

核心内容概述

本报告总结了光大证券研究所对当前市场及行业的一周观点，涵盖总量研究与行业研究两个部分。报告指出，当前市场环境复杂，受全球经济数据、国内政策导向及行业动态影响，不同板块呈现出差异化走势，投资者需关注政策变化、行业趋势及公司基本面。

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总量研究

主要观点

1. 宏观

   • 6月美国通胀和非农数据均高于预期，但美联储政策仍保持稳定，未因数据波动调整政策。
   • 美国通胀上涨主要由汽车短缺、油价波动和肉价上涨推动，其他部门价格回落。
   • 就业恢复不均衡，密切接触性行业职位空缺率仍高，总就业人数未恢复至疫情前。
   • 7月美国新增确诊上升，疫苗接种边际放缓，三季度经济复苏存在不确定性。

2. 策略

   • 北上资金流入流出规模波动，可能与经济数据、行业调整及中报披露有关。
   • 北上资金内部出现显著分歧，建议关注业绩有望超预期的龙头公司。

3. 固收--信用债

   • 7月11日至17日，信用债发行规模环比上升24.04%，但净融资下降。
   • 城投债发行金额335.8亿元，二级市场交易量达5034.64亿元。

4. 固收--利率债

   • 6月我国出口数据超预期，美国通胀数据再次飙升，显示经济稳中向好。
   • MLF操作缩量但利率不变，政府债券供给减少，国债收益率全面下行。
   • 10Y国债收益率持续低于3%，关注下周LPR动向。

5. 固收--可转债

   • 中证转债指数上涨，超高平价券表现最佳。
   • 转股溢价率上升，建议关注清洁能源、环保行业转债。
   • 前期转债估值较低，存在配置机会。
   • 高估值转债可能面临回调风险。

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行业研究

银行

• 银行指数上涨0.91%，跑赢沪深300指数。
• 2Q银行盈利向好，资产质量改善。
• 建议关注中报行情，银行股“强者恒强”。

非银

• 人身险弱复苏，重疾险需求提前释放，后续支撑力不足。
• 财险车险压力缓解，非车险将成为财产险重要支柱。
• 保险板块估值仍有上升空间。
• 券商行业处于转型期，低估值板块有高配置性价比。

石油化工--原油

• 阿联酋与沙特产油分歧未解，国际油价下跌。
• IEA认为除非OPEC+增产，供需格局将进一步收紧。
• 布伦特和WTI原油价格分别为73.30美元/桶和71.81美元/桶。
• 风险包括地缘政治、中美关系及美国产量增速。

基础化工

• 恒力石化、荣盛石化等民营大炼化企业估值被严重低估。
• 22年PE分别为9倍、15倍、12倍，具备高成长性。
• 随着产业链延伸，中长期成长空间逐步打开。

钢铁

• 钢铁行业初步完成碳达峰方案，明确降碳路径。
• 地产和基建投资增速下滑，但产量压减政策预期增强。
• 钢价和吨钢利润可能受到提振，推荐关注多家钢铁企业。

电新

• 光伏：21H1户用光伏装机强劲，新增5.9GW。
• 锂电：产业链扩产加速，多家企业大幅扩产。
• 风电：21H1装机10.84GW，同比高增71.5%。
• 环保：全国碳市场7月16日启动，市场热度持续。
• 建议关注风电产业链及碳交易相关企业。

汽车

• 行业进入被动补库阶段，零部件板块或成最优配置。
• 推荐吉利汽车、广汽集团、长安汽车、特斯拉及中鼎股份。
• 风险包括房地产对消费的挤压及芯片断供。

通信

• 通信行业上涨2.53%，跑赢沪深300指数。
• 通信板块悲观情绪已形成一致预期，中兴新易盛等公司中报超预期。
• 推荐关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技、新易盛等公司。

纺服

• 6月服装鞋帽零售额增长提速，化妆品增幅收窄。
• 推荐运动服饰及本土龙头，如安踏、李宁、森马、海澜之家。
• 关注申洲、华利、稳健等细分行业龙头。
• 化妆品和医美行业高景气，推荐珀莱雅、贝泰妮、爱美客、华熙生物。

零售

• 2021年6月社消增速略超预期，但下半年进入高基数阶段。
• 消费增速将趋于平缓，建议关注中高端消费品和可选品。
• 推荐百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、拼多多等公司。
• 风险包括居民消费需求不及预期、地产后周期影响及渠道变革冲击。

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分析师与评级体系

分析师列表

• 高瑞东、张宇生、张旭、王一峰、赵乃迪、王招华、殷中枢、邵将、刘凯、孙未未、唐佳睿等。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
中性	未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%
减持	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
卖出	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或公司面临重大不确定性

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分析与估值方法说明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

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分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

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法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 光大证券及其关联机构可能持有相关公司证券或提供服务，存在利益冲突。

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