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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年08月11日）

核心内容概述

本报告为2022年8月11日国泰君安期货商品研究晨报，涵盖贵金属及基本金属的市场分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡。各品种均从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度及观点建议等方面进行分析。

主要观点与策略

黄金

• 核心观点：通胀似迎来拐点，加息压力减轻。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：7月美国CPI数据低于预期，通胀拐点论再度兴起，但COMEX金银短线拉升后又收回涨幅。9月加息预期回落至50bp，风险资产或迎来宏观温和期，但需警惕通胀预期与加息曲线再次同步上修。

白银

• 核心观点：先涨后收回涨幅。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：市场情绪波动较大，白银价格在短暂上涨后回落。基本面未有显著变化，短期内或维持震荡格局。

铜

• 核心观点：美元指数大幅回落，价格回升。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 分析：美国通胀回落，美元指数走弱，铜价回升。国内电解铜产量环比下滑，但贸易商积极买货支撑价格。LME库存下降，伦铜价格有上涨动能。短期价格受基本面支撑，建议关注跨期套利机会。

铝

• 核心观点：7月美CPI落地，短时价格仍有支撑。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 分析：CPI数据公布后美元指数回落，铝价有所反弹。国内电解铝库存减少，现货升水坚挺，支撑价格。海外低库存和Back结构亦对伦铝形成推涨压力，但需关注宏观风险。

锌

• 核心观点：供需双弱，高位震荡。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：CPI数据回落，美元指数走弱，锌价反弹。国内需求疲软，供应端部分减产，但再生铅受限电影响，产量下降，对价格形成支撑。短期预计高位震荡，中长期或承压下行。

铅

• 核心观点：多空交织，区间震荡。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 分析：国内精铅产量下降，下游需求疲软，现货交投活跃度欠佳。再生铅受限电影响减产，成本支撑存在，但库存累库预期压制价格。预计铅价将维持区间震荡。

镍

• 核心观点：加息预期降温，基本面弱势运行。
• 趋势强度：+1（偏强）。
• 分析：CPI数据回落，市场对加息预期降温，镍价震荡偏弱。国内精炼镍消费偏弱，库存拐点或已显现。不锈钢需求疲软，供给边际强于需求，基本面偏弱。

不锈钢

• 核心观点：供给边际强于需求，基本面偏弱。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：不锈钢供给端钢厂减产力度不及需求端的疲软，钢价承压运行。需求未见明显改善，库存压力仍存，预计不锈钢价格将维持震荡格局。

锡

• 核心观点：回归平台震荡。
• 趋势强度：0（中性）。
• 分析：锡价受供应端预期增加和需求疲软影响，处于平台震荡状态。云南冶炼厂复产预期增加，库存去库但高于去年同期，未来供应压力明显。技术面未突破，需警惕宏观压力。

关键信息汇总

宏观背景

• 美国7月CPI同比增8.5%，低于预期和前值，显示通胀可能见顶。
• 美联储加息预期有所降温，9月加息幅度回落至50bp，但强调通胀仍高。
• 美元指数大幅回落，风险资产普遍反弹，市场情绪有所改善。

市场动态

• 黄金价格短期波动，但基本面支撑不足。
• 铜、铝、锌价格因美元回落而回升，但基本面未出现明显改善。
• 铅、镍、不锈钢受供需偏弱影响，价格维持震荡。
• 锡价受供应增加预期压制，需求疲软，价格平台震荡。

技术分析

• 多数品种趋势强度为中性或偏弱，需关注宏观和基本面变化。
• 期货市场成交量和持仓量波动，部分品种如铜、铝库存减少，对价格形成支撑。
• 银行间价差和跨期套利成本变化较小，市场情绪尚未形成明显方向。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在美联储加息预期降温、美元指数回落的宏观背景下有所反弹，但基本面仍偏弱，价格以震荡为主。各品种表现分化，铜和铝因国内库存减少、美元走弱获得一定支撑，而黄金、白银、铅、锡、镍和不锈钢则受供需矛盾和宏观不确定性影响，趋势偏弱或中性。建议投资者关注宏观政策变化及基本面数据，结合技术面判断操作时机，谨慎应对市场波动。