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市场波动继续加剧 隐含波动率差值扩大 ——场外期权2月第2周周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年2月第2周中国资本市场的主要表现及场外期权市场动态，重点分析了沪深300指数、上证50指数、中证500指数以及黄金ETF的市场波动情况，并结合场外期权的隐含波动率变化，提出了相应的投资建议。

主要观点

• 市场波动加剧：沪深300指数在当周下跌5.51个百分点，日内已实现波动率大幅提升，均值为22.62%，较前周增加6.96个百分点。
• 成交额变化：沪深300总成交额达11485.14亿元，日均成交额较前周增加4.43%。
• 历史波动率上升：沪深300的日均1个月历史波动率增加至14.81%，3个月历史波动率增加至14.71%，6个月历史波动率增加至12.01%。
• 黄金ETF表现：黄金ETF震荡下行，下跌1.8个百分点，日均成交额减少28.24%，日内波动率下降，均值为4.88%，较前周减少0.32个百分点。
• 场外期权市场：截至2月2日，场外衍生品成交4951笔，累计初始名义本金972亿元，其中场外期权成交3666笔，名义本金737.18亿元。权益类标的交易最为活跃，占比达84.42%。
• 隐含波动率变化：沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率下降至17.45%，看跌期权下降至26.16%，两者差值扩大至8.71%。黄金ETF场外看涨期权隐含波动率下降至16.03%，隐含-实际波动率差值缩小至6.37%。
• 投资策略建议：针对沪深300、上证50和中证500，建议采用日历价差组合策略；针对黄金ETF，建议采取跨式组合策略以做多波动率。

关键信息

1. 标的市场情况

1.1 标的指数市场表现

• 沪深300指数：下跌5.51%，日均成交额增加4.43%，日内波动率显著上升。
• 上证50指数：下跌6.22%，日均振幅扩大。
• 中证500指数：下跌3.65%，日均成交量增加。

1.2 黄金ETF市场表现

• 价格走势：震荡下行，下跌1.8个百分点。
• 成交量：日均成交额减少28.24%，总成交额46.54亿元。
• 波动率：日均1个月历史波动率上升0.98个百分点，但日内波动率下降。

2. 场外期权市场

2.1 场外衍生品成交情况

• 总成交笔数：4951笔。
• 总初始名义本金：972亿元。
• 场外期权成交笔数：3666笔，名义本金737.18亿元。
• 权益类标的占比：84.42%，成交4192笔，名义本金820.59亿元。
• 黄金场外衍生品占比：7.47%，成交355笔，名义本金72.6亿元。

2.2 场外期权隐含波动率情况

2.2.1 指数场外期权隐含波动率

• 沪深300看涨期权：Vega加权隐含波动率下降至17.45%。
• 沪深300看跌期权：Vega加权隐含波动率下降至26.16%。
• 差值扩大：看跌看涨隐含波动率差值扩大至8.71%，较前周增加5.67个百分点。

2.2.2 黄金ETF场外期权隐含波动率

• 黄金ETF看涨期权：隐含波动率下降至16.03%，较前周减少0.26个百分点。
• 隐含-实际波动率差值：缩小至6.37%，较前周减少2.12个百分点。

3. 投资建议

• 指数市场：沪深300指数已回吐年初涨幅，短期波动率高于中长期水平，市场波动处于高位，建议采取日历价差组合策略。
• 黄金ETF市场：受美股暴跌和非农数据影响，金价承压下跌，波动率显著变化，建议采取跨式组合策略以做多波动率。

附录

• 投资评级说明：报告中包含公司与行业评级标准，涵盖买入、增持、中性、减持及看好、中性、看淡等不同等级。
• 联系方式：分析师崔健、李元玮及渤海证券研究所联系方式。
• 地址与网址：渤海证券研究所分别位于天津和北京，网址为www.eww.com.cn。