> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # OSL集团（00863.HK）总结 ## 核心内容概述 OSL集团是一家立足中国香港、积极拓展全球市场的数字资产与金融科技公司。公司专注于数字资产交易与支付业务，通过技术创新和战略并购，推动全球业务扩张和生态构建。尽管2025年业绩受到成本扩张及资产重估影响，公司仍维持“增持”评级，认为其未来增长潜力较大。 ## 主要观点 - **战略定位清晰**：OSL集团以数字资产交易与支付业务为核心，致力于构建数字资产生态系统。 - **业务增长显著**：2025年公司收入同比增长30.4%，经调整非国际财务报告准则收入同比增长150.1%。 - **全球扩张加速**：通过收购Bamxa、OSLJapan、意大利OSLSRay及印尼EvergreenCrest等，公司业务版图扩展至欧洲、北美和澳洲，获得百慕达最全面的数字资产服务牌照。 - **合规支付通道**：推出“OSLPlay”及“OSLSBizPay”平台，与Amchiorage合作推出USIDGO，增强法币与数字资产的互联互通能力。 - **股权融资支持长期布局**：公司于2025年及2026年完成两轮股权融资，分别筹资3亿美元和2亿美元，用于战略收购、全球业务拓展及支付项目推进。 - **未来盈利预期改善**：预计2026年至2028年公司盈利将逐步改善，2028年预计实现盈利，每股收益（EPS）有望从-0.05港元提升至0.34港元。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 数字资产及区块链平台业务所得收入（百万港元） | 489 | 701 | 963 | 1,183 | | 同比增长(%) | 30.4 | 43.3 | 37.5 | 22.8 | | 本公司拥有人应占溢利（百万港元） | -386.8 | -35.4 | 86.9 | 229.4 | | 同比增长(%) | - | - | - | 164.1 | | EPS-基本（港元） | -0.57 | -0.05 | 0.13 | 0.34 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 资产（百万港元） | 4,645 | 4,877 | 5,272 | 5,579 | | 负债（百万港元） | 1,360 | 1,627 | 1,935 | 2,012 | | 资产负债率(%) | 29.3 | 33.4 | 36.7 | 36.1 | | ROA(%) | -11.93 | -0.75 | 1.72 | 4.24 | | ROE(%) | -16.99 | -1.09 | 2.65 | 6.67 | ### 现金流量 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动所用现金净额（百万港元） | -2,048 | 1,433 | 139 | 51 | | 投资活动所得现金净额（百万港元） | 131 | -101 | -167 | -139 | | 筹资活动所得/（所用）现金净额（百万港元） | -46 | 6 | 7 | 6 | | 现金及现金等价物（百万港元） | 1,072 | 2,410 | 2,390 | 2,309 | ## 风险提示 - **利率波动风险**：可能影响公司融资成本和盈利能力。 - **监管政策变动**：数字资产行业监管趋严可能带来合规压力。 - **技术颠覆风险**：技术快速迭代可能对公司现有业务构成挑战。 - **公司经营风险**：业务扩张可能导致管理复杂性和运营风险。 ## 战略方向 - **技术驱动增长**：通过资讯科技投入和平台整合，提升支付和交易服务的容量和合规性。 - **并购整合**：持续进行战略收购，扩大全球业务版图和牌照覆盖。 - **生态构建**：推动数字资产与传统金融的互联互通，构建完整生态链。 ## 投资评级说明 - **增持**：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。 - **基准指数**：香港市场以恒生指数为基准。 ## 信息披露 - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。 - 兴证国际证券有限公司及关联公司与多家企业存在投资银行业务关系。 ## 法律声明 - 本报告仅供客户参考，不构成买卖建议。 - 报告中所含信息和建议可能发生变化，不保证其准确性或完整性。 - 报告版权归兴业证券经济与金融研究院所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。