20250729-浙商证券-OSL集团-00863.HK-OSL集团配售点评报告_虽短期摊薄_然中长期成长加速_4页_678kb

OSL集团(00863)于2025年7月25日公布配售公告，通过三项协议筹集总额23.55亿港元。此次配售包括先旧后新方式配售1.01亿股，价格每股14.9港元；向两家机构配售新股；及大股东认购股份。配售后总股本扩大，但大股东持股比例维持较高，以确保控制权。

短期来看，尽管配售定价较前收盘价折让15. 34%，引发市场对股权稀释的担忧，但大股东的认购行为及机构参与表明资本认可。长期来看，公司计划利用募资款项进行战略性收购，重点布局亚太地区合规数字资产牌照资源;投入全球业务拓展与新业务推进;补充营运资金。同时，公司强劲的合规基础和经验，以及在全球其他地区获取牌照的经验，为其全球化扩张奠定基础。此外，首映数字人民币国际化趋势，以大量资金投入数字支付相关业务，推动全球支付生态布局。

基于预测，公司2025年至2027年营业收入从3.75亿港元增至23.55亿港元，年均增长率100%以上。期间EPS短期因股本扩大而下滑，但长期盈利弹性可期，主要因稳定币业务及跨境电商收购带来的增长机会。公司采用P/S估值方法，给予2026年10x P/S，对应2025年目标价24.11港元，较收盘价有33%上涨空间。投资建议上调至“买入”，主要因长期增长潜力及合规壁垒优势。

风险包括监管政策变化、加密资产价格波动、全球化拓展及支付业务推进不及预期等。