20250916-国金证券-OSL集团-00863.HK-香港首家合规数字资产交易所_PayFi+全球化布局打开新的空间_17页_2mb

OSL集团深度研究报告总结

一、公司概况

• 成立于2018年，专注于数字资产交易平台。
• 2024年首次实现转型后的盈利。
• 重点业务为数字资产交易与技术基础设施服务，占总收入70%左右。

二、历史与管理层

• 2024年引入新管理团队，推动全球化布局。
• 核心高管曾任职于Bybit、Google、富途等知名企业。

三、业务架构

1. 数字资产交易：主要收入来源，2025年上半年占总收入51%。
2. SaaS服务：为金融机构提供技术解决方案。
3. 托管业务：服务对冲基金、交易所等机构客户。
4. 新业务OSL Pay：聚焦欧洲市场，实现5590万港元收入。

四、全球化布局

• 已获取超50项全球性牌照，覆盖日本、欧盟、澳大利亚、香港等地区。
• 2025年拟收购Banxa，整合全球出入金通道网络。

五、财务表现

• 2024年：收入3.75亿港元，同比增长77%。
• 2025年上半年：
  • 交易量682亿港元，同比增长200%。
  • 托管资产规模达57亿港元，同比增长50%。
  • 经调整收入18.9亿港元，同比增长187%。

六、竞争优势

1. 香港首家合规交易平台，持有SFC颁发的虚拟资产交易牌照。
2. 香港现货ETF主要托管方，市场份额约64%。
3. 全球化牌照布局，覆盖超10个地区。

七、发展战略与预测

• 新业务与并购：
  • 开发OSL Pay支付服务，聚焦跨境与出入金通道。
  • 完成对Banxa收购，推进中东牌照申请。
• 盈利预测（2025-2027年）：
  • 营收预测：6.6/11.9/18.1亿港元，同比增长77%/79%/52%。
  • 估值：2026年目标PS 13倍，对应目标价21港元，首予“买入”评级。

八、风险提示

1. 政策监管不确定性。
2. 虚拟资产价格波动风险。
3. 行业竞争加剧风险。