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OSL(0863HK)深度报告：亚洲领先数字交易平台，合规驱动新一轮增长

OSL是一家亚洲领先的数字交易平台，专注于虚拟资产领域的交易、托管及技术服务。报告期内，分析师首次给出“增持”的投资评级，认为加密货币将迎新一轮上行周期，公司凭借合规优势和资源整合占据市场主导地位。

公司概况

• 核心业务：提供数字资产交易、托管、经纪、保险及SaaS技术服务，客户群体涵盖机构与零售用户。
• 增长逻辑：B2B业务稳中拓展，与多家金融机构合作；B2C业务通过“邀请好友赢现金”计划快速拉新。
• 核心优势：
  • 资本优势：获加密货币集团BGX 71亿港元投资，增强资金实力。
  • 合规优势：持有香港证监会5类牌照（包含AMLO），为香港唯一专注数字资产的上市公司。
  • 交易费率低：散户免收费，支持36种货币对，流动性覆盖全球。

行业驱动因素

1. 政策催化：美联储降息开启比特币中长期涨势，特朗普若胜选或推动BTC成为战略储备。
2. 地域优势：香港加密货币ETF市场规模全球前三，OSL参与首批现货ETF托管，占据76%份额。
3. 技术升级：配套交易所服务创新，服务种类从基础交易扩展至商业支付、借贷、DeFi等领域。

财务表现与盈利预测

• 2023年表现：营收210亿港元，同比增长183.93%，净利润亏损缩窄。
• 未来预测：2024-2026年收入预计257亿、294亿、307亿港元，BPS稳定在60港元以上。PB估值逐步改善，至2026年降至9.74倍。

风险提示

• 监管政策不确定性（全球加密货币合规要求变化）。
• 加密资产价格波动剧烈，收入高度依赖BTC、ETH交易。
• 美元宏观经济波动影响流动性，港股流动性风险叠加美选不确定性。

结论：OSL在合规框架和市场份额优势下，有望把握加密货币上行周期，首次覆盖给予“增持”评级。