2019年6月QDII基金投资策略：不确定性陡升，多元配置防御-20190602-国金证券-33页_4mb

不确定性陡升，多元配置防御

核心内容

2019年5月，全球市场因中美贸易争端升级、英国脱欧僵局、意大利债务问题及特朗普对墨西哥加征关税等因素陷入动荡，引发全球投资者情绪恶化，股市、大宗商品及债券市场均受到冲击。全球主要股指和货币兑美元汇率均出现明显下跌，美元指数走强，黄金基金表现不佳，而债券和REITs则成为相对稳健的配置选择。QDII基金整体收益下滑，多数产品月度收益为负。

主要观点

• 贸易冲突加剧：中美贸易争端升级为长期全面竞争，引发全球增长预期下行，市场风险偏好下降，对风险资产估值造成压力。
• 经济衰退信号增强：3个月-10年期美债收益率倒挂，经济衰退忧虑上升。
• 市场波动加大：全球风险资产价格处于敏感位置，易受市场情绪和外部事件影响，单一市场投资策略不再适用。
• 多元化配置成为核心策略：建议投资者降低权益类品种比重，构建权益类、固收与另类资产相对均衡的投资组合，以对冲风险。

关键信息

QDII基金表现

• 整体表现：QDII基金近一月平均收益为-3.36%，仅26%产品取得正收益。
• 表现领先：债券型与REITs基金表现优于权益类基金，如国泰中国企业信用精选、泰达宏利印度股票等。
• 人民币计价优势：人民币贬值对QDII人民币计价产品有利，带来汇兑收益。

QDII规模发展

• 规模增长：截至2019年5月28日，QDII基金总规模达781.54亿元，较2018年增长13.10%。
• 获批额度：QDII获批额度为1039.83亿美元，较2018年小幅增长。

新品热点

• 日本ETF-QDII发行：4只日本ETF-QDII基金于5月28日正式发行，包括华夏野村日经225ETF、易方达日兴资管日经225ETF、华安三菱日联日经225ETF和南方顶峰ETF。
• 日本市场吸引力：日本市场政治经济稳定，估值处于洼地，与A股相关性较低，适合多元化配置。
• 指数差异：日经225指数与东证指数在行业分布和收益波动方面略有差异，但均具备投资价值。

美股QDII投资策略

• 推荐产品：博时标普500ETF联接(050025)被推荐为当前美股QDII投资首选，因其风险收益配比较好。
• 基金对比：标普500指数基金在2017年和2018年表现优于纳斯达克100指数基金，但2019年纳斯达克100指数表现相对较好。
• 风险收益配比：标普500指数基金在风险调整后收益方面表现最佳，而纳斯达克100指数基金波动更大。

新兴市场QDII投资策略

• 市场风险：新兴市场受中美贸易争端影响较大，5月资金流出规模创6年来单月最高。
• 建议策略：建议投资者以防御心态观望新兴市场，等待市场情绪好转，再择机布局消费板块及盈利改善的龙头公司。
• 推荐产品：上投摩根富时REITs(005613)、工银瑞信全球美元债(003385)、诺安全球黄金(320013)等。

总结

当前国际政经形势复杂多变，不确定性陡升，全球经济增长前景不明朗。在这样的背景下，QDII投资应注重多元化配置，降低单一市场风险。推荐以标普500指数基金为代表的权益类资产，以及REITs、债券、黄金等固收与另类资产，构建相对均衡的投资组合。同时，日本ETF-QDII作为新兴市场配置选项，具备较低相关性与投资价值，值得关注。对于新兴市场，建议保持观望，等待市场情绪好转和基本面改善后再进行布局。