20230814-美尔雅期货-铝_社库延续去库_下游需求改善_价格下方支撑较大_34页_1mb

铝产业链分析总结

核心观点

• 宏观背景：美国经济暴雷风险因债务和高利率问题持续；国内经济延续弱现实，强预期主导，政策利多预期强劲。
• 短期行情：受基本面支撑，铝价震荡偏强；氧化铝价格预计2800-3050元/吨区间运行，电解铝主力合约价格预计18200-18700元/吨区间。
• 风险点：国内外宏观因素、地缘政治、自然灾害可能导致行情波动。

氧化铝分析

• 供给：产能快速扩张，开工率弹性大，受限产能减少；进口亏损微幅扩大，出口信号出现，供给高峰可能延迟。
• 需求：云南复产加速，电解铝需求提升，氧化铝库存历史低位略有增加，可能因运力不足所致。
• 利润与成本：氧化铝冶炼亏损收敛至128元/吨，进口亏损约210元/吨；库存支撑价格，在2800-3050元/吨区间运行。
• 供需平衡：国内产能过剩，月度数据多数月份过剩，中期价格上行空间有限。

电解铝分析

• 供给：产量稳步增长，开工率高位，云南复产顺利；进口盈利改善，净进口增加。
• 需求：铝材和铝合金产量同比上升，下游需求改善，铝棒库存环比下降。
• 利润与成本：冶炼行业盈利，成本17368元/吨左右；进口盈利122元/吨，贸易通道打开。
• 库存：社会库存历史低位，去库持续，支撑沪铝价格；下游库存相对高位，但或因需求好转而调整。
• 基差：现货市场贴水，运力不足导致流通紧张，沪 铝震荡偏强。

整体市场展望

• 短期：基本面主导，库存低位和需求改善支撑铝价上行；氧化铝和电解铝价格维持上行趋势。
• 中期：过剩产能和供给弹性限制价格空间；建议短期逢低做多，中期逢高做空。
• 政策因素：国内弱数据可能强化政策支持，地缘风险需监控。