食品饮料行业白酒青竹任风雪食品枯木恰逢春37页_1mb

报告摘要

行业评级总结：白酒与大众品分析

核心内容

2025年2月5日发布的行业评级报告，对白酒与大众品行业进行了深入分析，提出了当前行业的关键分歧点与投资建议。

主要观点

白酒行业：分歧中前行，博弈中见底

行业整体表现：近三年白酒行业受需求承压与供给扩张影响，经历较长调整期，但头部企业凭借品牌力和渠道掌控力仍能穿越周期。
2025年定调：行业进入“降速调整年”，淡化开门红概念，预计2025年Q1及全年保持平稳。
价格带复苏差异：消费场景变迁导致不同价格带复苏节奏不同，100-300元大众价位带表现较好，次高端及以上仍承压。
关键分歧点：
- 春节销售同比是否已触底？
- 茅台批价是否会大幅波动？
- 五粮液能否做好千元价格带的防火墙？
- 业绩出清的公司是否能反弹或失去市场份额？
- 行业ROE能否在降增速、提分红、稳净利率中继续提升？
关键跟踪指标：
- 渠道去库程度
- 渠道融资成本及杠杆率
- 老酒价格指数
主流酒企近况：
- 贵州茅台：批价稳定，普飞价格中枢在2250元左右，计划适度调整产品结构。
- 五粮液：控量挺价，批价回升，聚焦营销执行。
- 泸州老窖：以去库为主，国窖1573批价稳定，低度酒增长潜力。
- 山西汾酒：库存压力较小，青花系列表现稳健。
- 舍得酒业：持续去库，山东市场表现较好，期待宴席市场回暖。
- 酒鬼酒：延续去库节奏，营销改革加速。
- 洋河股份：加大费用投入，去库释压。
- 今世缘：春节动销表现稳健，费用精准投放。
- 古井贡酒：回款节奏偏慢，库存有所抬升。
- 迎驾贡酒：动销良性，核心产品势能强劲。
- 口子窖：动销平淡，静待营销改革成效。

大众品行业：枯木恰逢春，在三条主线中寻找亮点

春节表现：人口流动稳定提升，消费场景向服务和线上转移，春节餐饮表现乐观，预制菜礼盒受到年轻人青睐。
食品板块关注点：
- 渠道景气度：餐饮复苏带动相关板块增长，调味品、速冻食品、啤酒等表现突出。
- 效率革新：渠道结构演变带来竞争格局变化，零食量贩、电商、社交互联等渠道创新显著。
- 成本周期：调味品、乳制品等板块受益于成本下行，盈利弹性释放。
投资建议：
- 白酒：优选大众龙头与高端，推荐贵州茅台、五粮液，关注泸州老窖、今世缘等，长线资金可布局高股息公司。
- 大众品：推荐安井食品、海天味业、中炬高新等餐饮相关企业，关注涪陵榨菜、千味央厨等；啤酒板块推荐青岛啤酒与燕京啤酒；成长性板块推荐东鹏饮料、盐津铺子、洽洽食品等；乳业推荐伊利股份，关注成本企稳与盈利改善。