20260605-华泰期货-丙烯日报_供应逐步回升_下游持续拖累_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

丙烯市场近期呈现供应逐步回升、下游持续拖累的态势。供应端部分PDH装置复产，国内丙烯开工率稳步上升，但需求端由于利润压力，多数下游产品开工率下滑，需求疲软对价格形成压制。地缘政治局势仍是影响市场的重要因素，中东局势变化可能对市场产生不确定性影响。

主要观点

• 供应端：PDH装置重启带动丙烯供应增加，国内丙烯开工率逐步回升，但进口利润仍为负，表明进口压力较大。
• 需求端：PP粉开工率有所回升，对丙烯起到托底作用；环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品开工率普遍下滑，利润承压，需求疲软。
• 价格与基差：丙烯主力合约价格有所波动，华东与山东基差出现较大变化，反映区域供需差异。
• 库存情况：丙烯厂内库存有所波动，PP粉库存亦呈现季节性变化，库存水平对价格有潜在影响。
• 地缘风险：伊朗与以色列局势仍存不确定性，可能对市场产生影响，需持续关注谈判进展及实际局势变化。

关键信息

一、丙烯基差结构

• 丙烯主力合约收盘价：近期价格波动，2026年价格整体高于2025年，但仍有下行压力。
• 华东基差：2026年基差明显走高，可能反映区域供需变化。
• 山东基差：2026年基差有所回落，但波动较大，需关注市场变化。

二、丙烯生产利润与开工率

• 丙烯中国CFR-石脑油日本CFR：价格波动较大，2026年价格有所回升。
• 丙烯产能利用率：整体保持在70%左右，略有波动。
• PDH制生产毛利：波动明显，部分时间段毛利为负，显示生产成本压力。
• MTO生产毛利：2026年毛利有所波动，部分时间段亏损。
• 石脑油裂解生产毛利：整体呈负，2026年略有改善。

三、丙烯下游利润与开工率

• PP粉：
  • 开工率：2024年开工率较高，但2025年有所下降，2026年再次回升。
  • 利润：2024年利润为正，2025年利润为负，2026年利润有所修复。
• 环氧丙烷：
  • 开工率：整体呈下降趋势，2026年有所回升。
  • 利润：2024年利润为正，2025年利润大幅下滑，2026年仍处于亏损状态。
• 正丁醇：
  • 开工率：整体保持在80%以上，但2026年有所回落。
  • 利润：2024年利润较高，2025年利润大幅下降，2026年略有改善。
• 辛醇：
  • 开工率：整体呈下降趋势，2026年略有回升。
  • 利润：2024年利润较高，2025年利润大幅下降，2026年维持低位。
• 丙烯酸：
  • 开工率：整体呈上升趋势，2026年略有回落。
  • 利润：2024年利润为正，2025年利润有所波动，2026年利润有所回升。
• 丙烯腈：
  • 开工率：整体呈波动，2026年有所回升。
  • 利润：2024年利润为正，2025年利润大幅下降，2026年利润维持低位。
• 酚酮：
  • 开工率：整体保持在75%-85%之间。
  • 利润：2024年利润为负，2025年利润进一步下滑，2026年略有回升。

四、丙烯库存

• 丙烯厂内库存：整体呈上升趋势，2026年库存水平有所波动。
• PP粉厂内库存：库存水平季节性变化，2026年库存增加，可能对价格形成压力。

策略建议

• 单边策略：建议保持观望，等待供需变化进一步明朗。
• 跨期策略：无明显跨期操作建议。
• 跨品种策略：无明显跨品种操作建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗与以色列局势可能对市场产生不确定性影响。
• 油价波动风险：油价大幅波动可能影响丙烯成本及需求。
• 丙烷价格波动风险：丙烷价格变化可能对丙烯市场产生联动效应。
• PDH装置检修与复产动态：PDH装置的检修与复产情况将直接影响供应端变化。

分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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