20260201-华泰期货-丙烯月报_成本端支撑坚挺_关注下游利润压力下开工情况_16页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

丙烯市场近期表现出价格坚挺、供应趋紧及下游需求分化的特点。成本端支撑强劲，而下游利润压力对开工情况产生一定影响，需重点关注供需变化及成本波动。

主要观点

• 价格走势：截至2026年1月30日，丙烯主力合约收盘价为6220元/吨，华东现货价为6540元/吨，山东现货价为6400元/吨，基差分别为320元/吨和180元/吨。国际油价受地缘政治影响走强，丙烷价格也保持强势，支撑丙烯成本端。
• 供应情况：12月丙烯产量同比上涨8.04%，开工率70.49%。PDH装置因利润亏损而持续检修，导致开工率下降至70%以下。预计2月PDH开工率将逐步回升，但短期内供应仍偏紧。
• 新增产能：国内丙烯上半年暂无新增产能，主要新增产能计划集中在下半年，包括巴斯夫50万吨油制装置、镇海炼化60万吨PDH装置等。
• 下游需求：PP粒料、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈等下游产品产量均同比上涨，但部分企业因成本压力出现降负或停工情况。部分下游装置如丁辛醇、PO等因利润修复开工率回升，对丙烯需求形成支撑。
• 库存水平：丙烯厂内库存为42790吨，环比增加；PP粉厂内库存减少，丙烯腈库存下降。整体库存水平显示市场供需偏紧。
• 进出口动态：12月丙烯进口量同比减少14.51%，出口量大幅下降92.43%。2025年累计进口量为216.6万吨，显示进口依赖度较高。
• 市场策略：单边市场建议谨慎逢低做多套保；基差策略以走平为主；跨期与跨品种策略暂无明确建议。
• 风险提示：原油价格波动、上游装置检修回归、丙烷价格示弱、地缘局势波动缓解等均可能对丙烯市场产生影响。

关键信息

供应端

• 12月丙烯产量527.55万吨，同比+8.04%；开工率70.49%（-0.90%）。
• PDH制丙烯开工率60.72%（-1.53%），甲醇制丙烯开工率80.87%（-3.42%），主营炼厂开工率80.02%（+1.24%）。
• 1月PDH装置集中检修，导致开工率下滑至70%以下；2月万华PDH装置有望重启，但整体供应仍偏紧。

需求端

• PP粒料产量355.79万吨，同比+15.51%；PP粉料产量30.78万吨，同比+1.70%。
• 环氧丙烷产量58.80万吨，同比+10.94%；丙烯酸产量34.28万吨，同比+29.75%；丙烯腈产量378460吨，同比+21.62%。
• 下游部分装置因利润压力出现降负或停工，但丁辛醇开工率回升对丙烯需求有一定支撑。

成本端

• 布伦特原油主力合约收盘价70美元/桶（+2），WTI收盘价62美元/桶（+1）。
• 丙烷CP掉期M1价格539美元/吨（-7），沙特阿美2月CP价格为545美元/吨，环比上涨20美元/吨。
• PDH利润亏损，检修压力加剧，成本端支撑走强。

库存情况

• 丙烯厂内库存42790吨（+3810）；PP粉厂内库存21571吨（-1188）；丙烯腈厂内库存50000吨（-7300）。
• 库存水平显示丙烯供需偏紧，PP粉库存有所回落。

进出口情况

• 12月丙烯进口188339吨（-14.51%），出口215吨（-92.43%）。
• 2025年累计进口量216.6万吨，显示丙烯进口依赖度较高。

下游新增产能

• 2026年国内丙烯下游新增产能主要集中在PP、环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸、辛醇、正丁醇、酚酮等领域。
• 例如：裕龙石化13万吨丙烯腈、山东蓝湾20万吨丙烯酸、天津渤化45万吨辛醇等。

市场情绪

• 化工板块资金情绪升温，盘面延续偏强走势，但需关注上游装置检修动态及成本端变动。

结构概述

一、基差策略分析

• 基差现状：1月山东丙烯对PL2603合约基差宽幅波动，前期因PDH装置检修支撑现货价格。
• 基差预测：2月供需格局或延续，基差以区间盘整为主。
• 基差策略：以走平为主，单边建议谨慎逢低做多套保。

二、丙烯期现货价格、基差、跨期

• 价格走势：丙烯主力合约价格偏强，现货价格坚挺，基差走强。
• 跨期价差：02-03合约价差、03-04合约价差、03-05合约价差均显示市场偏强预期。

三、丙烯供应格局

• 新增产能：2026年国内新增产能集中在上半年，如巴斯夫50万吨油制装置、镇海炼化60万吨PDH装置等。
• 检修情况：PDH装置因利润亏损检修，导致开工率下降；预计2月部分装置重启，供应或逐步回升。

四、丙烯进出口

• 进口情况：12月进口量下降，显示国内供应有所增强。
• 出口情况：出口量大幅减少，可能因国内需求旺盛或价格优势不足。
• 进口利润：丙烯进口利润受价格波动影响，需关注国际市场动态。

五、丙烯下游需求

• PP、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈等下游产品产量均增长，但部分企业因成本压力降负或停工。
• 下游新增产能集中在下半年，如裕龙石化、山东蓝湾、天津渤化等，对丙烯需求形成支撑。

六、丙烯库存

• 丙烯库存有所上升，显示供应偏紧；PP粉库存下降，丙烯腈库存下降，显示下游需求旺盛。

总结

丙烯市场在成本端支撑坚挺，但下游利润压力导致部分企业降负或停工，整体供需格局偏紧。短期市场情绪偏热，价格偏强，但需关注PDH装置检修及丙烷价格波动对成本端的影响。长期来看，新增产能将逐步释放，但短期内供应仍偏紧，市场需谨慎应对。