20220628-太平洋-利率债大跌点评_短期扰动债市大跌_后续收益率上行空间有限_4页_626kb

债市短期扰动，后续收益率上行空间有限

核心内容概述

本报告分析了2022年6月27日中国利率债市场大幅下跌的原因，并对未来债市走势进行了展望。报告指出，此次下跌主要受到资金面收紧、经济基本面改善以及股债“跷跷板”效应的影响，但后续收益率上行空间有限。

市场表现与数据要点

• 债市下跌：2022年6月27日，债市延续上周弱势，国债期货全线大幅下跌。
  • 10年期主力合约下跌 0.35% 至 99.76元，创逾三个月收盘新低。
  • 5年期主力合约下跌 0.22% 至 101元，创逾半年收盘新低。
• 利率债收益率上行：
  • 10年期国债收益率较上周五上行 3.51BP 至 2.83%，创约两个月新高。
  • 10年期国开债收益率上行 3.25BP 至 3.04%。
• 资金面情况：
  • 短期资金利率上行，银行间市场回购利率涨幅明显。
  • DR001 上行逾 5BP 至 1.43%。
  • DR007 上行逾 15BP 至 1.95%。
• 股市表现：
  • A股延续涨势，上证指数上涨 0.88% 至 3,379.19点。
  • 深证成指上涨 1.1% 至 12,825.57点。
  • 各板块均有不同程度上涨，显示股债“跷跷板”效应。

市场下跌原因分析

1. 资金面收敛：

   • 跨半年末资金面趋紧，短期资金利率上行。
   • 央行资金呵护力度仍强，本周前两日开展千亿元逆回购操作。

2. 经济基本面改善：

   • 疫情改善与管控放松，经济运行持续向好。
   • 5月经济指标有所修复，6月经济表现进一步好转。
   • 市场对经济复苏预期增强，对债市形成压制。

3. 股债跷跷板效应：

   • 股市走强，资金从债市流向股市。
   • 企业复工复产、物流通畅，经营情况改善，股市表现强劲。

未来债市展望

• 短期扰动为主：当前下跌主要受资金面季节性收紧影响，不具备持续性。
• 收益率上行空间有限：随着季节因素逐渐消退，资金面有望回归稳态。
• 关注经济数据：后续需密切关注月底发布的PMI数据以及6月经济金融数据，若经济数据持续向好，债市或面临进一步调整压力。
• 政策预期支撑：央行行长易纲表示货币政策将继续支持经济复苏，市场对降准或降息预期增强，为债市提供一定信心。

风险提示

• 国内疫情扩散加剧：可能对经济复苏造成冲击。
• 地缘政治危机持续发酵：可能影响市场情绪和资金流向。
• 政策调整超预期：若政策出现大幅调整，可能对债市产生不可预测影响。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在 15% 以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

联系信息

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000
• 重要声明：本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对其准确性与完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。