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降息后资金利率加速回落——兴业策略资金价格周报

核心内容

本报告分析了2015年5月11日至5月22日期间，中国和全球市场的流动性变化情况，重点跟踪了货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财及信托产品收益率以及外汇市场等关键指标。报告指出，降息后资金利率加速回落，市场流动性趋于宽松。

主要观点

1. 中国市场流动性跟踪

• 央行货币政策工具：5月11日-5月15日，央行未进行逆回购操作，净回笼货币为0亿元。5月18日-5月22日，逆回购到期量仍为0亿元。
• 货币市场：银行间同业拆借利率和质押式回购利率均显著下降，加权平均银行间同业拆借利率降至1.33%，质押式回购利率降至1.15%。银行间7天回购加权利率降至1.94%，SHIBOR各期限平均下降37bp，其中3个月SHIBOR下降48bp至3.32%。
• 票据市场：珠三角和长三角票据直贴利率分别下降至3.00‰和2.95‰，票据转贴卖出报价加权平均利率降至3.67%。
• 国债市场：1年期国债收益率下降34bp至2.34%，5年期国债收益率下降20bp至3.05%，10年期国债收益率略有上升2bp至3.39%。
• 信用债市场：5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别下行28bp和25bp至4.11%和5.27%。
• 信贷市场：人民币贷款加权平均利率为6.56%，较上季度下降21bp。票据融资利率从5.67%降至5.40%，一般贷款利率下降至6.78%，住房贷款利率下降至6.01%。上浮贷款占比微升至68.9%。
• 理财及信托产品收益率：人民币理财产品预期收益率和3个月理财产品预期收益率有所下降，贷款类信托和房地产信托预期收益率也出现调整。
• 外汇市场：人民币兑美元即期汇率升值33基点至6.2061，中间价升值62基点至6.1085。1年期NDF为6.2470，人民币实际有效汇率指数下降0.84至126.61。

2. 全球市场流动性跟踪

• 美国债券收益率：1年期美国国债收益率保持不变，仍为0.23%；5年期国债收益率下行4bp至1.46%；10年期国债收益率下行2bp至2.14%。
• VIX指数：标普500波动率指数（VIX）在5月8日至15日期间周收盘为12.38，周下行3.73%。

关键信息

• 降息后，中国市场的资金利率显著回落，表明市场流动性有所改善。
• 各类金融工具收益率呈现不同趋势，国债收益率整体下降，但10年期国债略有上升。
• 外汇市场中，人民币对美元升值，但对其他货币如欧元、英镑等的升值幅度不一。
• 美国国债收益率整体下行，显示市场对经济前景的预期有所缓和。
• VIX指数下降，表明市场波动性有所降低，投资者情绪趋于平稳。

图表说明

• 图1：央行公开市场操作
• 图2：同业拆借和质押式回购加权平均利率
• 图3：银行间7天回购加权利率
• 图4：同业存款利率
• 图5：各期限SHIBOR利率周变化
• 图6：3个月以下期限SHIBOR利率
• 图7：3个月以上期限SHIBOR利率
• 图8：珠三角、长三角票据直贴利率
• 图9：票据转贴加权平均利率
• 图10：短期国债到期收益率
• 图11：中长期国债到期收益率
• 图12：国债10/1年期期限利差
• 图13：银行间固定利率国债收益率曲线
• 图14：5年期企业债到期收益率
• 图15：5年期企业债信用利差
• 图16：贷款基础利率（LPR）
• 图17：人民币贷款加权平均利率
• 图18：人民币贷款利率执行情况
• 图19：人民币理财产品预期收益率
• 图20：3个月理财产品预期收益率
• 图21：贷款类信托预期收益率
• 图22：房地产信托预期收益率
• 图23：人民币即期汇率与中间价
• 图24：人民币即期汇率/中间价波幅
• 图25：人民币有效汇率指数
• 图26：美元兑主要发达经济体汇率
• 图27：美元兑主要发展中经济体汇率
• 图29：美国短期国债到期收益率
• 图30：美国中长期国债到期收益率
• 图31：美国国债10/1年期限利差
• 图32：美国国债收益率曲线
• 图33：美国企业债到期收益率
• 图34：美国企业债信用利差
• 图35：近1年VIX指数表现
• 图36：近5年VIX指数表现

投资评级说明

• 行业评级：根据行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的涨跌幅，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据公司涨跌幅相对于上证综指/深圳成指，分为买入、增持、中性、减持。

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