20220301-天风证券-资产配置月报_现金流_折现率下行_下月建议配置成长和消费板块_9页_937kb

金融工程总结

核心内容

本报告为2022年3月的资产配置月报，主要分析了2月A股市场的表现，并基于现金流与折现率的变化，提出了3月的板块配置建议。报告还介绍了不定期调仓的绝对收益配置组合的最新仓位配置及基金推荐名单。

主要观点

• 2月市场表现：A股市场整体震荡，沪深300指数单月涨幅为0.39%。中证全债、中证国债收益率分别为-0.26%、-0.27%，中证企业债收益率为0.00%。
• 板块表现：2月周期上游、周期中游、成长板块表现较好，收益率分别为9.52%、7.20%、2.12%。而金融及消费板块表现较差。
• 行业表现：有色金属、化工、钢铁、公用事业等行业涨幅显著，家用电器、非银金融、传媒等行业出现较大回撤。
• 配置建议：基于现金流与折现率下行的判断，模型建议3月配置成长和消费板块。
• 资产配置组合：不定期调仓的绝对收益配置组合历史表现良好，年化收益为9.24%，最大回撤为3.74%。

关键信息

仓位配置

• 商品：17.7%
• 黄金：30.4%
• 信用债：41.7%
• 中短债：10.2%

基金推荐名单及权重

现金流与折现率分析

• 现金流指标：天风制造业活动指数同比下行，表明制造业活动有所减弱。
• 折现率指标：10年期国开债到期收益率下行，反映市场对未来的预期较为乐观。
• 板块配置模型：
  • 金融、周期上游、周期中游对现金流敏感度较高。
  • 周期下游、消费、成长对折现率敏感度较低。
  • 在现金流下行、折现率下行时，建议配置成长和消费板块。

指标趋势性

风险提示

• 经济环境及政策变化可能导致模型失效。
• 统计规律的稳定性波动可能影响模型收益。

分析师信息

• 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 王喆，分析师，SAC执业证书编号：S1110520060005，邮箱：wangzhe@tfzq.com

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图表目录

• 图1：绝对收益策略净值图
• 图2：行业与板块收益率
• 图3：中采PMI（季调后环比类数据，标准化）
• 图4：财新PMI（季调后环比类数据，标准化）
• 图5：铁路货运量（季调后环比类数据，标准化）
• 图6：PPI（季调后环比类数据，标准化）
• 图7：发电量（季调后环比类数据，标准化）
• 图8：进口金额（季调后环比类数据，标准化）
• 图9：美国制造业PMI（季调后环比类数据，标准化）
• 图10：出口交货值（季调后环比类数据，标准化）
• 图11：天风制造业活动指数TFMAI同比（点）
• 图12：天风制造业活动指数TFMAI环比（点）
• 图13：10年期国开债到期收益率（单位：%）
• 图14：板块配置轮盘2.0

投资评级声明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

版权声明

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