20230725-德邦证券-权益市场资金面周观察（7月第3期）_走出磨底的良机渐近_22页_2mb

报告核心观点：

• 市场磨底阶段：上周市场成交热度进一步回落，资金面呈现多空力量分化，磨底期间市场缺乏主线与强共识。
• 政策微调：7月政治局会议显示出政策正在边际调整，诸多积极表态或为市场突破震荡区间带来良机，可能成为短期风格转换节点。
• 流动性层面：国内外流动性保持充裕，但风险偏好受压制，北向资金继续流出，重要股东减持增加，两融交易降温。

分析要点简述：

1. 宏观流动性：

• 海外：美元反弹，TED利差小幅扩张，OFR金融压力指数回落。
• 国内：SHIBOR利率上升，R001与DR001利差收窄，国债期限利差扩大，中美利差缓和。

2. 权益市场交易结构：

• 成交额和换手率继续回落，传媒、通信等行业交易活跃，汽车、社服等行业成交热度维持高位。
• 波动率集中在传媒、通信、电力设备等行业。

3. 资金流向：

• 杠杆资金：融资净卖出扩大，两融交易活跃度回落。
• 个人投资者：入市意愿回升，基金申购意愿回暖，小单资金流入增强。
• 机构投资者：偏股基金和指数基金发行量回升，仓位普遍抬升。
• 外资：北向资金净流出，海外基金净流入中国但主动资金流出。
• 产业资本：重要股东净减持大幅增加，股份回购小幅回升。
• 一级市场：IPO、增发募资额回升，可转债融资活跃。

风险提示：

• 测算误差、数据统计误差、政策或内外部环境超预期风险。

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