20240724-东兴证券-机械行业2024年半年度展望_中小市值有望迎估值修复_关注设备更新主线_33页_3mb

机械行业2024年半年度展望分析总结

中小市值有望迎估值修复，关注设备更新主线

行业概况

• 整体表现低迷：申万机械一级行业指数年初至今涨幅-16.3%，跑输大盘；估值处历史低位，PE-TTM(剔除负值)达223倍，位于历史分位39.8%
• 基金配置低迷：2024年中报公募基金配置比例30.2%，配置比例同比下降1.5个百分点，排名倒数第七

细分板块差异明显

• 上涨板块：摩托车(+217%)、轨交设备(+123%)、工程机械(+117%)、油田服务(+67%)
• 业绩分化：
  • 半导体设备、工控设备净利润增速显著高于收入增速
  • 锂电专用设备等板块净利润增速低于收入增速，盈利能力较弱

市值结构特征

• 中小市值公司占比高(市值<50亿企业占比约69%)
• 大市值企业现金流优势明显，在不确定性环境中受青睐

重点发展方向

• 压缩机领域：能效标准提升将推动行业更新，预计2025年需更新改造工商业制冷设备约3500万台，增量超过历史高点
• 机床行业：预计2025年五轴联动数控机床市场规模达752.5亿元，龙头企业市场占有率约20.5%
• 热泵市场：政策推动+成本优势+能源价格上涨三重驱动，2023年市场规模约30.3亿元，同比增长132%
• 无油空压机：渗透率低但增长快，国内不足1%，市场集中度高，头部企业占70%份额

核心受益标的推荐

• 压缩机领域：汉钟精机、冰轮环境、冰山冷热、雪人股份、鑫磊股份
• 五轴联动数控机床领域：科德数控、拓斯达、华中数控、海天精工、纽威数控

风险提示

行业政策变动、市场发展不及预期、技术进步缓慢、宏观经济波动、市场风格变化五大风险

关键趋势

1. 设备更新政策驱动行业周期上行
2. 高端数控机床国产化进程加速
3. 节能设备需求爆发式增长
4. 中小企业整合加速，行业集中度提升