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【华西中小盘|SiC深度（二）】AI新主线：碳化硅SiC

核心内容

• 行业景气度提升：多家SiC企业Q1法说会或公告显示行业景气度明显提升，AI电源需求增长显著，推动全球SiC核心标的市场表现突出。
• SiC在AI电源中的重要性：AI数据中心功耗上升与英伟达800V架构的推出，使SiC作为功率器件成为AI电源关键受益方向，电源市场有望实现近8倍增长。
• 新应用推动SiC需求：AI相关领域如CoWoS、AR眼镜等，将为SiC带来新的增长点，预计30年SiC衬底需求有望超过700亿元。
• 市场增长潜力：随着AI发展，SiC在AI相关领域的需求远超传统市场，未来市场有望大幅增长，SiC衬底与设备公司将成为重点受益对象。

主要观点

• AI电源带动SiC需求增长：AI数据中心功耗提升和英伟达800V架构的推出，推动了对SiC的需求，SiC作为功率器件在电源市场中的应用正在加速。
• 8英寸衬底扩产刺激需求：随着8英寸衬底的大量扩产，SiC衬底和设备需求将显著增加，预计到2030年，8英寸衬底需求将超过243万片。
• CoWoS与AR眼镜需求增长：台积电已明确对12英寸中介层SiC衬底的需求，预计未来将大幅增长。AR眼镜市场有望在30年达到6000万副，推动SiC衬底需求达600亿元。
• SiC材料优势明显：SiC在热导率、硬度、宽禁带等方面表现优异，适合用于先进封装和高功率应用场景，是未来AI领域的重要材料。

关键信息

• SiC衬底需求预测：预计到2030年，整体电源的SiC衬底需求将接近700亿元，其中AI电源和AR眼镜分别贡献约340亿元和600亿元。
• 主要企业进展：
  • 天岳先进：全球8英寸SiC衬底市占率达51.3%，与英飞凌、博世等头部企业建立合作关系。
  • 晶升股份：已向中国台湾地区批量交付SiC长晶设备，具备多种SiC长晶炉产品。
  • 晶盛机电：实现6-8英寸SiC衬底规模化生产，突破12英寸SiC单晶生长技术。
  • 三安光电：拥有6英寸和8英寸碳化硅配套产能，产品应用于新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等多个领域。
• 产业链布局：多家企业正在布局SST（固态变压器）技术，推动AI电源和数据中心的高效供电方案。
• 市场趋势：AI电源需求增长显著，预计占SiC电源市场50%；AR眼镜和CoWoS等新应用将带来大量SiC衬底需求。

投资建议

• 重点受益公司：天岳先进、晶升股份、晶盛机电、三安光电等公司有望在SiC行业反转中受益。
• 市场前景：SiC在AI相关领域的增长潜力巨大，预计到2030年，SiC衬底市场有望突破2000亿元。

风险提示

• 新应用推进不及预期：AI电源、先进封装、AR眼镜等新应用的推进可能受到技术或市场因素的影响，导致增长不及预期。
• 行业竞争加剧：SiC行业参与者众多，若竞争加剧，可能对相关企业的盈利能力造成压力。
• 地缘政治风险：先进封装技术如CoWoS可能受到地缘政治影响，政策变化可能影响相关业务的正常运营。