20251108-中国银河-富士达-920640.BJ-富士达点评报告_业绩高增军品恢复_新兴领域受益行业发展_3页_10mb

富士达公司点评报告（北交所）

核心观点

• 富士达发布2025年三季报：前三季度营收/净利润分别同比增长16.6%/55.4%，三季度单季净利润环比增长显著。
• 公司经营性现金流阶段性承压，未来将强化应收账款管理优化资金效率。
• 商业航天、量子技术布局有望优化公司营收结构。

业务分析

• 防务领域延续高增长，订单稳定转化
• 宇航领域平稳发展，民用通信高端装备业务持续扩张
• 毛利率/净利率同比提升，研发费用率保持高强度投入

行业机遇

• 受益“十五五”航天强国规划，具备商业卫星配套资质
• 量子科技利好政策推动，低温超导射频缆产品具技术优势
• 航空航天、量子产业链发展机遇带来广阔前景

投资建议

• 目标价 74/59/50倍PE对应2025-2027年EPS 0.47/0.59/0.70元
• 维持“推荐”评级，看好多领域布局带来的增长潜力
• 主要风险：下游需求不及预期，客户集中度风险

关键财务数据

• 2025E营收：879亿元，净利润89亿元
• 核心指标预测：毛利率36.0%，净利率10.7%
• 估值：动态PE 74/59/50倍

总结

富士达在军品需求恢复与新兴技术布局双重驱动下业绩增长强劲，三季度单丽数字尤为亮眼。公司依托核心技术优势，在防务、空间和量子等战略领域深度参与产业链建设，未来发展前景广阔。建议投资者关注其在商业航天和量子技术领域的持续突破可能带来的估值提升。