> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富士达（920640.BJ）2026年4月5日投资报告总结 ## 核心内容 富士达（920640.BJ）于2026年4月5日发布投资报告，维持“增持”投资评级。报告指出，公司2025年业绩表现良好，营业收入和归母净利润分别同比增长16%和52%，显示出强劲的增长势头。公司未来三年（2026-2028）的归母净利润预计分别为1.00亿元、1.21亿元和1.46亿元，对应PE分别为62倍、51倍和42倍，表明市场对公司未来增长潜力持乐观态度。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年业绩**：公司实现营业收入8.81亿元，同比增长16%；归母净利润7773万元，同比增长52%；扣非归母净利润7512万元，同比增长53%。 - **毛利率与净利率**：毛利率为33.43%，净利率为9.99%，均保持稳定。 - **现金分红**：公司拟每10股派发1.5元现金红利，预计共派发现金红利2816万元。 ### 2. 业务增长 - **射频同轴电缆组件**：营收同比增长53%，成为公司增长的主要驱动力。 - **射频同轴连接器**：营收同比下降11%，但公司通过多领域业务协同实现整体收入增长。 - **区域市场**：境内市场营收同比增长16%，境外市场营收同比下降11%，主要受国际市场阶段性需求减少影响。 ### 3. 发展策略 - **核心定位**：聚焦高端领域，围绕头部客户，深耕射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路四大板块。 - **发展思路**：实施“守、外、快、深、广、享”六字策略，巩固传统市场，拓展新兴领域，如低空经济、智能网联等。 - **前瞻布局**：公司积极布局天线、射频测试模块、先进陶瓷、波导关节及新一代量子计算射频组件等前沿产品，构建“研发一小批量制造”能力闭环。 ### 4. 行业前景 - **市场需求增长**：受益于5G-A、人工智能、商业卫星发射和工业自动化等趋势，射频同轴连接器需求显著增长。 - **市场预测**：Global Growth Insight数据显示，2025年全球射频同轴连接器市场约为51.8亿美元，预计2026年将增长至54.2亿美元。 - **技术趋势**：未来高频化、微型化、智能化、模块化和高耐用性将成为竞争核心，应用拓展和国产化替代是关键战略。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS(元) | P/E倍数 | |------|------------------|---------------|----------------------|---------------|--------|---------| | 2026E | 1,053 | 19.56% | 100 | 28.93% | 0.53 | 61.91 | | 2027E | 1,232 | 16.91% | 121 | 21.05% | 0.65 | 51.15 | | 2028E | 1,453 | 17.94% | 146 | 20.45% | 0.78 | 42.46 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 33.43% | 33.66% | 33.75% | 33.80% | | 净利率 | 9.99% | 10.61% | 10.98% | 11.22% | | ROE | 8.39% | 10.01% | 11.11% | 12.16% | | ROA | 4.87% | 5.90% | 6.65% | 7.41% | | P/E | 79.82 | 61.91 | 51.15 | 42.46 | | P/S | 7.04 | 5.89 | 5.04 | 4.27 | | P/B | 6.70 | 6.20 | 5.68 | 5.16 | | 股息率 | 0.00% | 0.41% | 0.49% | 0.59% | | EV/EBITDA | 54 | 40 | 34 | 28 | ## 风险提示 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能影响公司盈利能力。 - **海外需求下滑**：国际市场阶段性需求减少可能影响境外业务。 - **技术研发及产品开发**：新技术和产品的开发存在不确定性。 ## 投资建议 公司凭借在射频同轴连接器等核心业务的稳步增长，以及在量子科技、AI算力、半导体设备等前沿领域的布局，有望在未来几年持续受益。结合盈利预测和估值倍数，公司具备一定的投资价值，维持“增持”评级。 ## 附注 本报告为华源证券研究所发布，内容基于公司公告及合法合规信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息并结合自身情况做出决策。