20260129-中国银河-富士达-920640.BJ-富士达点评报告_全年业绩高增_各业务板块协同发展_3页_10mb

富士达2025年业绩高增及业务发展分析总结

核心内容

富士达（股票代码：920640）在2025年实现显著业绩增长，预计归母净利润为7,690~8,480万元，同比增长50.4%~65.9%，中值增长约58.1%。2025年第四季度预计实现归母净利润2,097~2,887万元，同比增长38.6%~90.8%，环比增长11.9%~54.0%。公司业绩增长主要得益于防务、商业航天和民用通信等业务板块的协同发展，以及在新兴技术领域的持续布局。

主要观点

1. 业务板块协同发展

• 防务业务：实现恢复性增长，订单规模稳步提升，相关产品收入逐步转化。
• 商业航天业务：推进节奏加快，公司在宇航领域发展稳健，重点布局星载天线、单机及模块产品。
• 民用通信领域：布局高端工业装备、精密测量仪器等新兴业务，拓展产品矩阵至特种天线、有源/无源微波器件等射频链路产品。
• 战略转型：公司正从元器件供应商向系统级射频互连解决方案提供商转型，未来增长潜力较大。

2. 商业航天技术布局

• 公司与多家航天科研院所保持长期稳定合作。
• 围绕商业卫星需求，重点布局星载天线、单机及模块产品，以及系统间免焊互连等新型技术方向。
• 已为上海垣信主导的G60千帆星座、中国星网GW星座等项目提供核心产品，包括天线、波导、电缆组件、连接器等。

3. 量子技术研发

• 公司较早开展量子相关技术布局，已持续投入十年以上。
• 核心产品为低温超导射频缆，同步布局相关连接组件及低温微波器件，用于极低温环境下的信号传输、控制与监测。
• 产品已应用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目。
• 随着量子科技被纳入国家“十五五”规划重点发展领域，公司量子业务有望实现稳步增长。

关键信息

财务预测

投资建议

• 公司坚持防务与通信领域并重，未来在商业航天、量子技术等多领域布局有望优化营收结构。
• 预计公司2025-2027年EPS分别为0.43/0.54/0.67元，对应市盈率分别为105/84/68倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期的风险。
• 客户集中度较高的风险。

财务指标分析

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

财务比率分析

市场数据

结论

富士达在2025年业绩显著增长，主要得益于防务、商业航天和民用通信等业务的协同发展，以及在量子技术等前沿领域的持续投入。公司正积极向系统级射频互连解决方案提供商转型，未来增长潜力较大。投资建议为“推荐”，预计公司未来三年EPS稳步提升，市盈率逐步下降，财务指标显示公司具备良好的盈利能力和资产结构。但需关注下游需求变化及客户集中度等潜在风险。