20260305-华源证券-富士达-920640.BJ-2025年归母净利润预计同比+52_防务领域恢复+量子科技与仪器装备场景持续拓展_3页_276kb

文档总结：富士达（920640.BJ）公司点评报告

核心内容

本报告为富士达（920640.BJ）的公司点评，发布于2026年3月5日，投资评级为“增持”（维持）。报告重点分析了公司在2025年的业绩表现、业务拓展情况以及未来发展前景，尤其强调其在防务、商业航天、量子科技和高端工业制造等领域的布局。

主要观点

• 业绩表现：公司2025年预计实现营业收入8.81亿元（同比增长15.51%），归母净利润7773万元（同比增长52.03%），扣非归母净利润7512万元（同比增长53.03%）。2025年第四季度营收和净利润分别同比增长12%和44%。
• 业务发展：
  • 防务领域：业务实现恢复性增长，订单规模稳步提升，相关产品收入逐步落地。
  • 商业航天：持续推进宇航业务，巩固公司在该领域的稳健发展格局，深度参与上海垣信G60千帆星座、中国星网GW星座等项目，积累丰富经验，具备核心产品配套优势。
  • 民用领域：以高端工业装备、精密测量仪器等为代表的新兴业务拓展提速，成为民品业务的增长点。
• 量子科技：公司是国内较早实现超导量子计算机相关产品应用的企业之一，核心产品低温超导射频缆已实现小批量供货，具备关键技术优势。
• 技术布局：公司围绕商业卫星需求提前布局关键技术，包括星载天线、单机及模块产品、系统间免焊互连等，为批量化应用奠定基础。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.78亿、1.17亿和1.59亿元，对应PE分别为104、70、51倍。
• 财务指标：公司毛利率维持在33%左右，净利率逐步提升，ROE从5.86%增长至12.99%。资产和负债规模均呈增长趋势，流动资产和负债逐年增加，非流动资产和负债略有下降。
• 现金流：经营性现金净流量由负转正，2025年预计为199百万元，2027年预计为228百万元，显示公司运营能力增强。

关键信息

2025年业绩亮点

• 营收增长：同比增长16%，达到8.81亿元。
• 净利润增长：归母净利润同比增长52%，达到7773万元。
• 业务协同：各业务板块协同发展，收入结构持续优化。
• 细分领域突破：防务、商业航天、量子科技、高端工业制造等领域均取得进展。

未来发展前景

• 商业航天：随着行业进入规模化发展阶段，公司凭借技术储备、客户资源及配套经验，有望扩大市场份额并成为综合解决方案提供商。
• 量子科技：随着量子科技纳入国家“十五五”规划，公司量子业务有望稳步增长。
• 6G通信与半导体设备配套：作为公司民用业务的重要增长点，未来有望带动整体业绩提升。

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 需求波动：市场需求可能出现下滑。
• 技术研发风险：技术研发和产品开发存在不确定性。

结论

公司凭借在防务、商业航天、量子科技和高端工业制造等领域的持续布局与拓展，展现出良好的增长潜力。随着行业逐步进入规模化发展阶段，公司有望充分受益于相关领域的增长红利，未来发展前景积极。维持“增持”投资评级。