20260429-中邮证券-政治局会议解读_货币政策_三性_重现_12页_870kb

研究所总结

核心内容概述

本次中共中央政治局会议聚焦当前经济形势和经济工作，对宏观经济政策、房地产市场、资本市场及产业民生等多方面进行了部署。会议整体基调偏积极，强调稳增长、防风险、促发展，并重提货币政策“前瞻性、灵活性和针对性”，同时将房地产稳定与城市更新、财政政策储备、扩大内需及“反内卷”等政策协同发力，为债市和资本市场提供了新的政策导向。

主要观点与关键信息

1. 经济形势：好于预期，稳增长必要性仍在

• 会议认为2026年以来经济起步有力，主要指标好于预期，对经济形势判断偏乐观。
• 虽然外部环境和风险挑战压力有所缓和，但仍强调经济持续稳中向好的基础需进一步巩固。
• 与2025年中央经济工作会议和2026年政府工作报告相比，本次会议表述更加概括，但政策信号仍偏积极。

2. 货币政策：重提“前瞻性、灵活性和针对性”

• 会议提出“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，这是自2018年以来首次重提“三性”表述。
• 货币政策总体仍保持稳健，短期降息机会不大，强调相机抉择和政策灵活性。
• 与2025年政策相比，本次更强调在既有政策框架内提高使用效率，为后续不确定性预留政策空间。

3. 房地产：继续稳定市场，城市更新打开政策空间

• 房地产政策延续稳定市场方向，首次重提“城市更新”，成为地产政策与财政政策结合的重要抓手。
• 城市更新可能通过老旧小区改造、地下管网建设、物流网等基建项目推动地产盘活存量，稳定固定资产投资预期。
• 供给端延续存量房、土地收储工作，同时优化公积金政策、发放购房补贴等方式促进销售去化。

4. 资本市场：稳定和增强市场信心，关注政策联动

• 会议提出“推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心”，延续了对资本市场的积极态度。
• 资本市场被置于“有效防范化解重点领域风险”一节，说明政策对防风险和稳预期的重视。
• 后续政策可能围绕培育中长期资金入市、提高上市公司质量、推动并购重组等展开，同时加强中小投资者保护。

5. 产业政策：关注收入消费联动，通胀预期或继续改善

• 产业政策聚焦扩大内需，通过供给提质、消费升级、有效投资和就业增收协同发力。
• 重点包括服务业扩能提质、推动“六网”建设（水网、电网、算力网、通信网、管网、物流网）以及“人工智能+”行动。
• “反内卷”政策有助于改善部分行业竞争秩序，稳定工业品价格和企业盈利预期。
• 农产品价格稳定（如生猪）和就业增收政策将进一步改善通胀预期。

对债市的影响

• 货币政策：总体保持稳健，短期降息可能性较低，但政策灵活性增强，有助于应对外部不确定性。
• 财政政策：更注重储备和支出优化，可能通过重大项目开工和政策性金融工具落地，转化为实物工作量。
• 房地产政策：城市更新和稳定市场预期有助于改善固定投资预期，对债市形成一定支撑。
• 通胀预期：消费和就业政策协同发力，农产品价格稳定，通胀预期边际改善，长端利率进一步下行空间有限。
• 债市展望：全年债市更适合以震荡市思路看待，短期内资金面和配置需求仍对债市形成支撑。

风险提示

• 政策变化风险：未来政策若出现重大调整，可能对市场产生较大影响。

附：图表目录摘要

研究所信息

• 分析师：梁伟超（SAC登记编号：S1340523070001），王一（SAC登记编号：S1340125070001）
• 邮箱：liangweichao@cnpsec.com，wangyi8@cnpsec.com
• 研究报告：《调整开始，止盈还是追涨？——流动性周报20260426》-2026.04.27

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