> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所总结 ## 核心内容概述 本次中共中央政治局会议聚焦当前经济形势和经济工作，对宏观经济政策、房地产市场、资本市场及产业民生等多方面进行了部署。会议整体基调偏积极，强调稳增长、防风险、促发展，并重提货币政策“前瞻性、灵活性和针对性”，同时将房地产稳定与城市更新、财政政策储备、扩大内需及“反内卷”等政策协同发力，为债市和资本市场提供了新的政策导向。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **经济形势：好于预期，稳增长必要性仍在** - 会议认为2026年以来经济起步有力，主要指标好于预期，对经济形势判断偏乐观。 - 虽然外部环境和风险挑战压力有所缓和，但仍强调经济持续稳中向好的基础需进一步巩固。 - 与2025年中央经济工作会议和2026年政府工作报告相比，本次会议表述更加概括，但政策信号仍偏积极。 ### 2. **货币政策：重提“前瞻性、灵活性和针对性”** - 会议提出“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，这是自2018年以来首次重提“三性”表述。 - 货币政策总体仍保持稳健，短期降息机会不大，强调相机抉择和政策灵活性。 - 与2025年政策相比，本次更强调在既有政策框架内提高使用效率，为后续不确定性预留政策空间。 ### 3. **房地产：继续稳定市场，城市更新打开政策空间** - 房地产政策延续稳定市场方向，首次重提“城市更新”，成为地产政策与财政政策结合的重要抓手。 - 城市更新可能通过老旧小区改造、地下管网建设、物流网等基建项目推动地产盘活存量，稳定固定资产投资预期。 - 供给端延续存量房、土地收储工作，同时优化公积金政策、发放购房补贴等方式促进销售去化。 ### 4. **资本市场：稳定和增强市场信心，关注政策联动** - 会议提出“推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心”，延续了对资本市场的积极态度。 - 资本市场被置于“有效防范化解重点领域风险”一节，说明政策对防风险和稳预期的重视。 - 后续政策可能围绕培育中长期资金入市、提高上市公司质量、推动并购重组等展开，同时加强中小投资者保护。 ### 5. **产业政策：关注收入消费联动，通胀预期或继续改善** - 产业政策聚焦扩大内需，通过供给提质、消费升级、有效投资和就业增收协同发力。 - 重点包括服务业扩能提质、推动“六网”建设（水网、电网、算力网、通信网、管网、物流网）以及“人工智能+”行动。 - “反内卷”政策有助于改善部分行业竞争秩序，稳定工业品价格和企业盈利预期。 - 农产品价格稳定（如生猪）和就业增收政策将进一步改善通胀预期。 --- ## 对债市的影响 - **货币政策**：总体保持稳健，短期降息可能性较低，但政策灵活性增强，有助于应对外部不确定性。 - **财政政策**：更注重储备和支出优化，可能通过重大项目开工和政策性金融工具落地，转化为实物工作量。 - **房地产政策**：城市更新和稳定市场预期有助于改善固定投资预期，对债市形成一定支撑。 - **通胀预期**：消费和就业政策协同发力，农产品价格稳定，通胀预期边际改善，长端利率进一步下行空间有限。 - **债市展望**：全年债市更适合以震荡市思路看待，短期内资金面和配置需求仍对债市形成支撑。 --- ## 风险提示 - **政策变化风险**：未来政策若出现重大调整，可能对市场产生较大影响。 --- ## 附：图表目录摘要 | 图表编号 | 内容概要 | |----------|----------| | 图表1 | 经济形势判断偏积极，基础仍待进一步巩固 | | 图表2 | 财政政策当前重点或在于储备，货币政策强调灵活 | | 图表3 | 货币政策灵活性的历史表述回顾 | | 图表4 | 城市更新与有效投资结合，成为地产政策新方向 | | 图表5 | 资本市场政策连续性，关注信心增强与风险防范 | | 图表6 | 就业增收与消费潜力挖掘，通胀预期改善 | --- ## 研究所信息 - **分析师**：梁伟超（SAC登记编号：S1340523070001），王一（SAC登记编号：S1340125070001） - **邮箱**：liangweichao@cnpsec.com，wangyi8@cnpsec.com - **研究报告**：《调整开始，止盈还是追涨？——流动性周报20260426》-2026.04.27 --- ## 中邮证券简介 - 成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。 - 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 - 服务的经纪客户超过260万人，致力于打造特色精品券商，践行金融为民理念。 --- ## 中邮证券研究所联系方式 - **北京**：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - **深圳**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入、增持、中性、回避 - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠信息，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告结论不受公司其他部门或利益相关方影响，具有独立性。 - 中邮证券保留对本报告的最终解释权。