20210508-招商期货-沥青周度报告_需求迟到但不缺席_等待拉高做空利润机会_10页_1mb

沥青周度报告总结（2021年5月8日）

核心内容概述

本报告分析了2021年5月2日至5月8日期间，国内沥青市场在供应、需求、价格、库存及利润等方面的表现。整体来看，沥青市场在节后有所推涨，但需求仍偏弱，市场仍处于供大于求的状态。随着五一假期后天气改善，需求旺季有望逐步兑现，对价格形成支撑。同时，国际原油价格上涨对沥青成本端有所支撑，但高库存和产能过剩对盘面利润形成压制。

主要观点

• 供应端：沥青周度总产量为67.58万吨，环比增加1.57万吨。其中地炼产量增加显著，中石化和中石油产量略有下降。部分炼厂计划提产，预计未来一周供应将有所减少。
• 需求端：市场需求整体平稳，华南地区受降雨影响需求未明显改善，其他地区需求也不温不火。五一假期后天气好转，需求或逐步释放，专项债落实或对价格形成支撑。
• 价格走势：山东低端价格小幅上调20元/吨，主流参考价2850-2970元/吨。沥青期货价格本周上涨2.5%，主力合约BU2106收于3098元/吨。
• 期现价差：山东现货价格与期货价格基差贴水122元/吨，现货价格小幅走高，但受高库存影响，价格涨势受限。
• 月差季节性：06合约与09合约价差本周上升至平水，近期旺季临近，资金预期较强，但长期盘面利润承压。
• 成本端：国际原油价格上涨带动沥青成本上升，但炼厂利润仍处于负值区间，受高库存影响，盘面利润承压。
• 进口情况：中国3月沥青进口量环比增加29.6%，但同比减少37.1%。伊朗油流入国内，对市场有一定影响。
• 库存状况：国内炼厂沥青库存率上升至49%，社会库存小幅增加，市场仍以消耗社会库存为主。
• 投资建议：期现可择机进入，远月待利润拉升后可介入空利润策略。

关键信息

供应情况

• 周度总产量：67.58万吨，环比增加1.57万吨。
• 地炼产量：36.41万吨，环比增加2.28万吨。
• 中石化产量：18.15万吨，环比下降0.33万吨。
• 中石油产量：11.06万吨，环比下降0.38万吨。
• 中海油产量：1.96万吨，环比持平。
• 未来供应变化：部分炼厂计划检修或转产渣油，预计未来一周供应减少。

需求情况

• 市场需求：整体平稳，部分区域需求疲软，尤其是华南地区。
• 天气影响：五一假期后天气好转，需求旺季或逐步兑现。
• 专项债支撑：专项债开始落实，预计对价格形成一定支撑。

价格与利润

• 现货价格：山东主流成交价2850-2970元/吨，焦化料价格上涨，带动沥青价格上涨。
• 期货价格：BU2106合约上涨76元/吨，涨幅2.5%。
• 基差：山东现货价格基差贴水122元/吨。
• 利润情况：沥青现货生产利润约-10元/吨，盘面利润约100元/吨，但长期利润承压。

库存状况

• 炼厂库存：百川数据显示库存率上升至49%，隆众数据显示厂库库存下降0.52%，社会库存上升0.59%。
• 区域变化：华东、华南地区库存下降主要因移库，山东及西北地区库存上升。

国际影响

• 原油价格：布伦特原油价格在68-70美元/桶区间震荡，带动沥青成本上升。
• 进口沥青：韩国沥青华东到岸价420-430美元/吨，部分低价伊朗油流入国内。
• 燃料油与沥青比值：新加坡燃料油与沥青比值下降至1.158，显示沥青成本相对上升。

交易建议

• 期现策略：可择机进入期现市场，关注山东地区现货价格与期货价差变化。
• 跨期策略：06合约走交割逻辑，06-09价差预计僵持至交割，不建议操作。
• 远月空利润：待利润拉升后可介入远月空利润策略。

研究员信息

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究。

重要声明

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