20230205-国信证券-煤炭2月投资策略（2月第1周）_火电用煤仍增长_复苏迟到不缺席_34页_1mb

报告摘要

煤炭2月投资策略（2月第1周）总结

核心内容

市场表现：
- 中信煤炭行业本周收跌1.31%，跑输沪深300指数0.36个百分点。
- 行业整体表现低迷，板块内16只股票上涨，17只下跌，2只持平。
- 煤炭行业市盈率（TTM）为6.52，位于30个中信一级行业第27位。
需求预期：
- 2023年全社会用电量预计增长6%，新能源增量1836.6-3297.6亿千瓦时，煤电增量预计为1735.5-3196.6亿千瓦时，同比增长3.3%-6.0%（中值4.7%）。
- 火电用煤仍保持增长，需求虽迟但到，经济复苏预期较强，能源需求仍有韧性。
供给与库存：
- 重点监测企业煤炭日均销量达767万吨，较上周增加41.7%，库存总量为2145万吨，环比增加3.6%。
- 动力煤库存高企，焦煤库存相对较低。
价格走势：
- 动力煤价格全面下跌，港口煤价回落，产地煤价也有所下滑，期货价格周环比持平。
- 炼焦煤价格整体持平，但部分产品价格有所波动，如焦煤期货结算价下跌4.62%。
- 煤化工产品价格涨跌互现，部分产品如尿素、纯碱价格上涨，而甲醇、PVC、乙二醇价格下跌。
投资建议：
- 维持行业“超配”评级，等待煤价回落企稳。
- 关注焦煤焦炭公司：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技。
- 关注动力煤公司：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
- 关注转型新能源企业：华阳股份、美锦能源。
- 关注煤机龙头：天地科技。
风险提示：
- 疫情反复可能影响煤炭需求。
- 煤炭产能大量释放可能导致供过于求，煤价大幅下跌。
- 新能源替代趋势加剧，影响煤炭需求。
- 煤矿安全事故可能对行业造成冲击。

主要观点

需求恢复迟但不会缺席：尽管春节后需求恢复较慢，但2023年经济复苏预期较强，煤炭需求仍具备韧性。
价格承压：由于高库存和弱需求，煤价短期承压，但预计2月中下旬将在1000元/吨左右企稳。
产业链分化：动力煤价格下跌，炼焦煤价格持平，煤化工产品价格涨跌互现，反映行业不同环节的供需变化。
投资策略：在煤价企稳前，建议关注具备较强基本面和增长潜力的煤企，尤其是焦煤焦炭和动力煤公司，以及转型新能源的企业。

关键信息

重点数据：
- 动力煤周日均销量增加44.1%，炼焦煤销量增加36.3%，无烟煤销量增加31.0%。
- 秦皇岛煤炭库存649万吨，环比增加44万吨，CCTD主流港口库存合计5517.9万吨，环比增加16.9万吨。
- 京唐港炼焦煤库存65.5万吨，环比减少8万吨，独立焦化厂总库存874.7万吨，环比减少48.6万吨。
行业动态：
- 贵州省煤矿实现100%复工复产，保障电煤供应。
- 国家能源集团2023年1月实现煤炭高位稳产，电力发电量同比增长。
- 印尼重新评估煤炭市场价格计算公式，蒙古国煤炭交易机制改革，印度计划提升炼焦煤产量。
投资建议：
- 建议关注山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技等焦煤焦炭公司。
- 建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业等动力煤公司。
- 建议关注转型新能源的华阳股份、美锦能源。
- 建议关注煤机龙头天地科技。