20240627-冠通期货-连粕窄幅震荡_逢低可少量试多_4页_262kb

冠通研究：豆粕市场窄幅震荡，逢低可少量试多。巴西农业机构Emater预估南里奥格兰德州大豆减产271万吨，低于市场预期。美农下调巴西23/24年度大豆产量50万吨，总量达153亿吨。美豆优良率受酷热下降，部分地区出现洪水天气，对产量形成负面影响。

国内大豆进口量仍处高位，进口大豆到港量较大但油厂库存压力有所缓解。生猪压栏增重难以持续，供需边际支撑减弱。巴西调整税收政策也影响国内采购节奏。

国际市场方面，阿根廷和巴西大豆出口虽可观，但后期到港压力不可忽视。目前南美大豆压榨利润差异明显：巴西7月交货利润183元/吨，阿根廷93元/吨，美湾负62元/吨。贸易流向显示中国仍是主要目的地。

操作建议方面，美豆种植前期表现良好，但需警惕美国中北部洪水及干旱对产量的冲击。6月USDA将公布种植面积报告，关注是否助力美豆面积同比升高。

总体来看，短期豆粕维持偏弱运行；6月巴西天气传闻已被市场消化，上方空单可部分止盈；下游需求在7月下旬后可能企稳回升，叠加拉尼娜天气影响，市场存在反弹机会。需注意美豆产区极端天气及USDA两项重要报告发布动向。