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布局高成长个股，关注环比改善个股

核心内容

本报告发布于2021年9月5日，行业评级为“增持”。主要围绕食品饮料行业进行分析，重点聚焦白酒和食品板块，分析其市场表现、投资推荐及产业链数据。报告指出，当前白酒板块整体表现强劲，而食品板块则因消费需求疲软导致业绩分化，建议关注业绩环比改善的个股。

主要观点

市场表现

• 上周食品饮料板块整体上涨1.28%，在申万一级子行业中排名第十四，领先沪深300指数0.95%。
• 子行业中，葡萄酒、黄酒、软饮料、白酒、肉制品、乳品涨幅较大，分别为1.55%、1.67%、2.19%、2.36%、2.90%、5.99%。
• 调味发酵品、啤酒、其他酒类、食品综合则出现下跌，分别为-10.64%、-3.84%、-2.86%、-1.14%。
• 沪深300的PE值为13.03，非白酒食品饮料的PE值为43.56，白酒的PE值为41.63。

个股表现

• 涨幅前五：迎驾贡酒（17.81%）、龙大肉食（11.95%）、古井贡酒（11.01%）、海天味业（-15.10%）、重庆啤酒（-7.27%）。
• 涨幅后五：威龙股份（-7.07%）、威龙股份（-7.07%）、千禾味业（-7.11%）、皇氏集团（-7.15%）、ST康美（-7.16%）。

投资推荐

白酒板块

• 茅台、五粮液、泸州老窖为确定性强的高端白酒，建议重点布局。
• 舍得酒业、水井坊、山西汾酒为成长型个股，值得关注。

食品板块

• 个股分化明显，建议关注Q3业绩环比改善的仙乐健康、洽洽食品、天味食品等。

行业重点数据

白酒

• 茅台酒整箱批价3800元，散瓶飞天批价短期回落至3000元，但供需紧张格局不变。
• 五粮液批价略回落至约980元，打款以计划外为主，旺季将加大发货力度。
• 国窖1573批价约920元，近期停货挺价，中秋后存在涨价预期。

食品

• 小麦价格为2,606.44元/吨，玉米价格为2,782.31元/吨，大豆价格为5,223.16元/吨，白砂糖价格为5.67元/公斤。
• 仔猪、猪肉、毛猪价格分别为27.56元/公斤、17.93元/公斤、17.78元/公斤。
• 生鲜乳价格为4.38元/公斤，奶粉价格基本维持不变。

产业新闻

• 代餐在中国市场渗透率仅为29.7%，远低于欧美市场，品牌需建立核心价值观以赢得市场。
• 贵州醇计划收购赤水河流域万吨产能的酱酒企业，这将显著提升其产能至接近2.5万吨，有助于其进入头部序列。

风险提示

• 国内疫情防控长期化可能抑制消费。
• 重大食品安全事件可能导致信心崩塌。
• 重大农业疫情可能影响生产成本和市场供应。

重点公司分析

洋河股份

• H1营收155.4亿元，同比增长15.8%；归母净利润56.6亿元，同比增长4.8%。
• Q2营收50.2亿元，同比增长20.7%；归母净利润18亿元，同比增长28.6%。
• 公司推进产品生命周期升级，产品结构上移，渠道管理优化。

承德露露

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 2021-2023年营收预计分别为26.13、32.83、40.17亿元，同比增长40%、26%、22%。
• 归母净利润预计分别为5.02、6.00、7.33亿元，同比增长16%、20%、22%。

五粮液

• H1营收367.5亿元，同比增长19.5%；归母净利润132亿元，同比增长21.6%。
• 经营质量高，合同负债余额增长，系列酒表现亮眼，经典五粮液前景值得期待。

泸州老窖

• H1营收93.2亿元，同比增长22%；归母净利润42.3亿元，同比增长31.2%。
• 产品结构上移，毛利率提升，销售费用率下降，利润增长显著。

古井贡酒

• H1营收70.1亿元，同比增长26.7%；归母净利润13.8亿元，同比增长34.5%。
• 全年对赌任务有望完成，全国化战略推进，省外市场增长显著。

产业链数据

• 进口葡萄酒数量与价格波动，但整体趋势上升。
• 小麦、玉米、大豆价格均有所上涨，白砂糖价格稳中有升。
• 猪价、白条鸡价格均有所波动，生鲜乳价格上升，奶粉价格稳定。
• 包装材料价格增长明显，显示行业对原材料的依赖度较高。

公司动态

• 海南椰岛、中炬高新、惠发食品等公司有重要公告，涉及股份减持、回购、定增等。
• ST通葡、*ST西发等公司定增进度更新，显示资本市场的活跃度。

行业要闻

• 代餐行业在资本热炒下快速发展，但消费者对其有效性和安全性仍存疑。
• 仙乐健康推出低GI代餐产品，通过科学配方和包装设计提升市场认知。
• 包装设计中数字的运用，有助于消费者快速识别产品特性，提升品牌认知。

投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，分析师具有合法资质，内容基于公开信息，仅供参考。
• 报告内容不得私自转载或修改，否则承担法律责任。