20241028-开源证券-滔搏-06110.HK-港股公司信息更新报告_FY2025H1折扣及负经营杠杆致利润承压_控费能力优异_8页_1mb

滔搏（06110HK）是一家专业连锁零售商，专注于商贸零售领域。根据2024年中期财务报告和相关信息更新，公司业绩受零售环境疲软和线下客流下滑影响，收入同比下降79%至13055亿元，归母净利润大幅下降347%至874亿元，主要由于毛利率降低和负经营杠杆导致费用率上升。分析师维持“买入”评级，认为国庆期间流水环比改善，组织架构调整将推动渠道和产品优化，预计2024-2026年归母净利润有望逐步回升，当前股价对应PE分别为120、104和88倍。

公司采取以效率为核心的门店策略，截至2024年8月，门店数量净减至5813家，单店销售面积虽有增长但能耗降低。线上渠道加速发展，私域运营和直播平台提升电商占比。尽管毛利率下降36个百分点，费用率微增，但由于强劲的现金流（经营性现金流净额上升25%），公司继续高派息，中期股息率达到994%。风险包括消费信心恢复缓慢、国际品牌合作不达预期等。总体而言，公司通过全域一体化管理提升逆境下的运营韧性，被看作消费疲软环境中的潜力股。