20240209-天风证券-天风出海主题投资策略报告_中国企业开启大航海时代_天风出海精选指数投资正当时__59页_4mb

一、中国企业出海的原因总结

1. 产业生命周期与梯度转移：产品进入成熟期后，企业通过海外扩张实现规模效应和成本优化。
2. 第五次国际产业转移：2011年起，中国产能向东盟等新兴市场转移，供应链优势推动海外布局。
3. 供应链能力：中国具备全球最完整的工业体系，新技术（如新能源、电子）带动产业出海。
4. 国内竞争加剧：经济转型、消费复苏乏力及“疤痕效应”推高企业国际化需求。
5. 利润驱动：海外市场低成本优势显著，叠加消费升级潜力，企业寻求更高收益。
6. 贸易摩擦催化：中美关税争端促使企业转向东盟、墨西哥等地间接出口，强化全球供应链。

二、中国出海企业的核心竞争力

1. 民企主导：民营企业灵活性强，自主品牌出口占比高（民企贡献664%）。
2. 供应链优势：完整的工业体系、数字基础设施、物流网络支持高效制造与交付。
3. 本地化运营：适应目标市场需求（宗教、法规、文化），形成“本地品牌+合规”的运营模式。
4. 政策支持：稳外贸政策、自贸区建设、跨境电商扶持等多维度助力企业出海。

三、出海模式分类与案例

1. 产能出海：如申洲国际（东南亚工厂降低成本）；
2. 品牌出海：如名创优品（全球零售网络）、蜜雪冰城（加盟扩张）；
3. 渠道出海：如拼多多Temu（全托管电商）、SHEIN（小单快反供应链）；
4. 文化出海：如米哈游（《原神》全球化发行）；
5. 科技出海：如vivo（印度深度本土化）、比亚迪（新能源车全球布局）、华为（研发投入驱动）。

四、投资建议与风险提示

1. 投资工具：天风Wind出海精选指数（TFCH08WI）近三年收益率达2363%，跑赢市场主流指数。
2. 风险提示：
   • 企业出海进展受本地化模式成功度影响；
   • 国内外法规变更、国际政局风险；
   • 国际营商环境变化（如地缘冲突、自然灾害）；
   • 指数编制滞后性及市场系统性风险。

五、核心结论与关注方向

1. 机遇：国内竞争加剧与“双循环”战略推动企业加速出海，民企与科技企业优势凸显。
2. 建议：关注具备本地化运营能力、高成长性海外收入的企业，如新能源、跨境电商、消费电子等领域。