天风出海主题投资策略报告：中国企业开启大航海时代，天风出海精选指数投资正当时！-20240209-天风证券-59页_3mb

天风出海主题投资策略报告

一、中国企业出海原因

1. 产业梯度转移：全球已完成五次产业转移，中国成为枢纽国。
2. 供应链优势：中国拥有全球最完整产业链，推动产能溢出。
3. 国内竞争压力：经济高质量发展、消费信心不足倒逼企业出海。
4. 利润驱动：东南亚等新兴市场成本低、消费增长快，企业寻求更高收益。
5. 贸易摩擦催化：中美关税战促使企业间接出口美国。

二、中国出海竞争力

1. 企业特点：民企为主，供应链、政策支持，本地化运营为核心。
2. 核心优势：供应链完整（制造能力+数字基建+国际物流）、内需市场庞大、出海政策利好。

三、出海模式分类

1. 产能出海：申洲国际（成本优化）、莱茵生物（政策布局）
2. 品牌出海：
   • 线上线下结合：名创优品、泡泡玛特
   • 直营加盟模式：蜜雪冰城、瑞幸咖啡
3. 渠道出海：
   • 平台模式：拼多多（Temu）
   • 供应链模式：SHEIN（小单快反）
   • 内容模式：字节跳动（TikTok）
4. 文化出海：
   • 数字娱乐：米哈游（原神）
   • 内容运营：中文在線（网文+短剧）
5. 科技出海：
   • 制造布局：vivo、OPPO、小米
   • 技术领先：大疆、科沃斯
   • 传统产业升级：比亚迪、华为

四、投资建议

• 指数推荐：天风万得出海精选指数（TFCH08WI）。
• 业绩表现：近3年收益率2363%，显著跑赢市场基准（中证500、沪深300等）。
• 样本池特征：海外收入占比>5%，增速>15%，覆盖100家代表性企业。

五、风险提示

1. 出海进程不及预期（本地化难度）。
2. 法律法规风险（境外政策变化）。
3. 国际环境恶化（地缘冲突、贸易政策变动）。
4. 指数编制风险（滞后性、成分股变动）