20191027-太平洋-消费行业研行业周报：三季报基本符合预期_坚守行业龙头_16页_1mb

消费行业三季报分析总结

核心内容

本报告对消费行业三季报进行分析，指出整体行业表现基本符合预期，部分细分领域表现突出，建议关注具备竞争壁垒的行业龙头。

主要观点

• 行业整体表现：社会服务板块本周微涨，表现弱于大盘，但年初以来累计上涨28.33%，跑赢上证综指。
• 细分行业分析：
  • 免税行业：保持高增速，受益于消费升级和离岛免税限额提升，四季度预计表现良好。
  • 酒店行业：受宏观经济下行及商旅活动减少影响，入住率、平均房价、Revpar等指标持续下行，行业仍在探底。
  • 出境游行业：经济下行压力下竞争加剧，企业降价出库存导致利润大幅下降，四季度改善有限。
  • 景区行业：部分自然景区因客流下滑和门票降价导致利润下滑，但四季度门票降价影响结束后预计有边际改善。休闲景区表现较好。
  • 人力资源行业：三季度灵工业务保持高增速，科锐国际通过业务结构及组织架构调整打开成长空间。
• 投资建议：推荐配置具备竞争壁垒的行业细分龙头，重点推荐中国国旅、宋城演艺、科锐国际。

关键信息

板块行情

• 行业指数表现：消费者服务行业指数在24个WIND二级行业中排名第8，本周上涨0.47%，跑赢上证综指0.36%。
• 细分子行业：
  • 酒店、餐馆与休闲指数上涨0.26%。
  • 综合消费者服务指数上涨1.52%。
• 个股表现：
  • 涨幅最大的三只个股：峨眉山A（+3.49%）、中青旅（+3.31%）、天目湖（+2.78%）。
  • 跌幅最大的三只个股：长白山（-9.09%）、腾邦国际（-8.36%）、大东海A（-4.46%）。

行业新闻

• 景区管理：湖北16家A级旅游景区被摘牌，部分景区因质量问题被通报批评。
• 体育旅游：北京冬奥小镇将投资200亿元，打造国际级体育小镇。
• 中日旅游：中国赴日旅游人数持续增长，而韩国赴日人数因日韩关系恶化大幅下降。
• 邮轮产业：广州南沙国际邮轮母港综合体即将开港运营，显示行业向全产业链发展。
• 海洋公园：海昌海洋公园在茂名启动新项目，拟投资60亿元打造海洋公园和康养小镇。

公司重点公告

• 中国国旅：三季报显示营业收入和净利润均实现增长，表现强劲。
• 宋城演艺：演艺主业增速提升，二轮扩张加速成长。
• 科锐国际：灵工业务保持高增速，业务结构调整释放成长潜力。
• 其他公司：部分公司如黄山旅游、首旅酒店、锦江酒店等三季报显示业绩增长或稳定，但也有公司如腾邦国际、凯撒旅游等出现大幅亏损。

行业数据

• 出境游数据：涉及多个国家和地区的出境旅游人次及同比增长率数据，显示部分市场增长显著，如泰国、日本、新加坡等。
• 国内景区数据：黄山、宏村、三亚等地游客人数及收入数据，反映景区运营情况。
• 酒店数据：全国星级酒店和五星级酒店平均出租率、平均房价、Revpar等指标，显示行业整体下行趋势。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能对行业产生影响。
• 政策风险：政策推进不及预期可能影响行业发展。
• 企业经营风险：部分企业业绩未达预期，可能影响投资回报。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

个股信息

• 涨跌幅：本期消费者服务行业个股涨跌互现，部分个股如文化长城、中公教育涨幅较大，而长白山、腾邦国际等跌幅显著。
• 估值情况：部分个股如大东海A估值偏高，需谨慎评估。

总结

本报告指出，消费行业三季报整体表现符合预期，其中免税、演艺和人力资源等细分领域表现突出。建议投资者关注具备竞争壁垒的行业龙头，如中国国旅、宋城演艺、科锐国际。同时，需注意宏观经济下行、政策变化及企业经营风险等潜在风险。