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汽车转向系统加速电动化 EPS潜力巨大总结

核心内容概述

汽车转向系统是保障汽车安全行驶的关键环节，随着汽车行业向电动化和智能化发展，电动助力转向系统（EPS）凭借其节能、环保及性能优势，成为主要发展方向。本文重点分析了EPS的发展潜力、市场竞争格局及行业投资策略。

主要观点与关键信息

行业整体情况

• 市场规模：2018年，汽车转向系统总产值约为330亿元，其中乘用车市场占比大。
• 国产化率：商用车转向器国产化率较高，达到90%以上；而乘用车转向器国产化率偏低，约为60%，主要应用于中低端车型，中高端市场仍被外资和合资企业主导。
• EPS增长显著：2011年EPS国内装车量为410万台，2018年增至2182万台，增长5倍；国产量从44.5万台增至445.9万台，增长10倍，CAGR超70%。

市场竞争格局

• 合资企业主导：NSK、耐施特、博世、捷太格特、万都等外资和合资企业占据EPS市场主导地位，主要供应豪华及合资品牌。
• 自主品牌崛起：豫北转向、湖北恒隆、株洲易力达等企业供应自主品牌，随着技术水平提升和车企降本需求，自主品牌EPS有望逐步扩大市场份额。
• 行业集中度：2018年全国有80多家企业生产转向系统产品，但规模较大的企业仅约20家，集中度约90%。

未来发展方向

• 多技术路线并存：EPS是主要发展方向，HPS在短期内仍将增长，EHPS作为过渡方案将迎来发展机遇，机械转向系统在特定车型中仍具优势。
• 技术趋势：电动转向和线控转向将成中长期主流，环保要求和驾驶舒适性需求推动技术升级。

投资策略及重点推荐

投资建议

• 行业龙头：建议关注长城汽车、长安汽车、华域汽车等具备技术领先优势的公司。
• 优质赛道：节能、新能源和智能网联领域，重点推荐拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子等。
• 国产替代机会：湘油泵、万里扬、星宇股份等公司受益于“国内大循环”政策。
• 商用车与后市场：福田汽车、金麒麟等在商用车及后市场领域具备增长潜力。

本周推荐组合

市场回顾

• 板块表现：截至10月23日，汽车板块上涨1.2%，涨幅领先沪深300指数2.7个百分点，在申万28个行业中排名第二。
• 子板块涨跌幅：乘用车（+6.4%）、商用载客车（+2.6%）、汽车服务（+3.1%）表现较好；商用载货车（-1.4%）、汽车零部件（-1.4%）表现较差。
• 估值水平：汽车板块PE-TTM为30.5倍，高于市场平均水平；PB为2.09倍，处于历史较低水平。

行业重点数据

乘用车市场

• 9月产销：乘用车产销分别为204.5万辆和208.8万辆，同比增长9.5%和8.0%。
• 细分车型：SUV增长明显，交叉型乘用车销量增长最高；MPV销量下降，但降幅收窄。
• 自主品牌：9月销量同比增长7.5%，但市场份额下降至37.6%。

商用车市场

• 9月产销：商用车产销分别为47.9万辆和47.7万辆，同比增长39.0%和40.3%。
• 细分车型：重卡和轻卡带动货车市场高增长，客车市场回暖苗头显现。

新能源车市场

• 9月产销：新能源汽车产销分别为13.6万辆和13.8万辆，同比增长48%和67.7%。
• 累计数据：1-9月新能源汽车产销分别为73.8万辆和73.4万辆，同比下降18.7%和17.7%，降幅较前几个月有所收窄。

行业新闻

• 比亚迪与日野合作：双方成立合资公司，开发纯电动商用车，计划于2025年前推出日野品牌产品。
• 恒大汽车科创板上市：恒大新能源汽车正式启动科创板上市辅导，计划募资70%用于研发和生产。
• 丰田与广汽技术转让：丰田将THS混动技术转让给广汽，助力其推出混动车型。
• 中国移动5G自动驾驶：启动全国首个常态化运营的5G无人公交项目，推动自动驾驶落地。
• 政策动态：工信部鼓励电动化、网联化、智能化发展；商务部推动取消国五二手车限迁；发改委鼓励老旧汽车置换；公安部扩大免检范围并取消小型汽车驾驶证70岁限制。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 疫情控制不及预期。

行业评级体系

• 行业评级：增持（相对强于沪深300指数收益率5%以上）、中性（收益率-5%~+5%）、减持（收益率弱于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（收益率强于沪深300指数15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于沪深300指数5%以上）。