20250414-华安证券-基础化工行业周报_中美关税冲击继续发酵_磷酸_制冷剂_DMF价格上涨_30页_3mb

报告摘要

中美关税冲击继续发酵，磷酸、制冷剂、DMF价格上涨

行业评级：增持

报告日期：2025-04-14

核心内容概述

2025年4月5日至11日期间，化工板块整体下跌5.14%，跑输上证综指2.03个百分点，但跑赢创业板指1.59个百分点。整体市场表现不佳，但部分细分行业和产品价格持续上涨，反映出行业内部的结构性机会。

主要观点

合成生物学奇点时刻到来
- 化工行业在能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低能耗产品有望获得更多成长空间。
- 传统化工企业需通过绿色能源方案、一体化与规模化优势来降低成本。
- 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，将推动其需求爆发，建议关注凯赛生物、华恒生物等。
三代制冷剂进入高景气周期
- 供给端进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题价格居高不下。
- 需求端增长稳定，包括热泵、冷链及东南亚市场扩张。
- 配额占比高的公司将受益，建议关注巨化股份、三美股份等。
电子特气国产替代加速
- 电子特气是电子工业的核心材料，国内需求快速增长。
- 国内企业通过技术储备与产能布局，有望实现国产替代。
- 建议关注具备全品类供应潜力的平台型企业，如阿科力。
轻烃化工成全球趋势
- 原料轻质化趋势明显，乙烷、丙烷等低碳烷烃成为主要原料。
- 轻烃化工流程短、收率高、成本低，符合碳中和政策。
- 建议关注卫星化学等轻烃化工企业。
COC聚合物产业化加速
- COC/COP材料在消费电子、新能源车等领域需求上升。
- 国内企业已实现一定产业化突破，价格仍偏高。
- 国产突围可期，建议关注阿科力。
钾肥价格有望触底回升
- 国际巨头撤回报价或减产，导致钾肥供给下降。
- 俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，推高粮食种植意愿，进而提升钾肥需求。
- 建议关注亚钾国际等企业。
MDI行业格局有望改善
- MDI需求稳定，具备高技术壁垒。
- 万华化学通过收购巨力，提升市场地位。
- 建议关注万华化学等企业。

化工价格周度跟踪

涨幅前五

液氯（+1500.00%）
磷酸（+4.29%）
制冷剂R143a（+3.37%）
氟化铝（+2.80%）
DMF（+2.21%）

跌幅前五

丁苯橡胶（-11.56%）
PTA（-11.04%）
顺丁橡胶（-10.79%）
二甲苯（-10.31%）
SBS（-10.30%）

周价差涨幅前五

双酚A（+34.35%）
涤纶短纤（+28.92%）
顺酐法BDO（+26.97%）
热法磷酸（+23.44%）
PET（+16.92%）

周价差跌幅前五

甲醇（-346.15%）
PTA（-237.52%）
电石法PVC（-12.82%）
聚合MDI（-7.13%）
粘胶短纤（-5.38%）

化工供给侧跟踪

本周共有128家企业产能状况受到影响，较上周增加7家。
新增检修11家，重启4家。
检修企业主要集中在合成氨行业。
4月份预计有12家企业重启，涵盖多个产品领域。

风险提示

政策扰动
技术扩散
新技术突破
全球知识产权争端
全球贸易争端
碳排放趋严带来抢上产能风险
油价大幅下跌风险
经济大幅下滑风险

本周行业回顾

化工板块市场表现

本周整体涨跌幅为-5.14%，排名第17位。
上证综指涨跌幅为-3.11%，创业板指为-6.73%。
化工板块涨幅前三为：非金属材料III（+8.14%）、复合肥（-0.73%）、民爆制品（-1.71%）。
涨幅倒三为：其他石化（-11.70%）、炭黑（-11.70%）、其他化学原料（-15.07%）。

化工个股涨跌情况

涨幅前三：泰和新材（+12.5%）、利尔化学（+9.3%）、红宝丽（+9.2%）。
跌幅前三：*ST海越（-22.3%）、永利股份（-19.8%）、卫星化学（-19.3%）。

行业重要动态

中美关税进一步升级，对原产于美国的进口商品加征125%关税。
浙江省公布“千项万亿”工程，推动绿色石化与新材料发展。
美国关税引发市场波动，多家化工企业发布回购与增持计划。

行业产品涨跌情况

本周重点化工产品上涨8个，下跌47个，持平44个。
涨幅前五：液氯、磷酸、制冷剂R143a、氟化铝、DMF。
跌幅前五：丁苯橡胶、PTA、顺丁橡胶、二甲苯、SBS。

化工行业重点跟踪

石油石化：原油、天然气、油服等板块价格波动。
基础化工：磷肥、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤等细分行业表现各异。
行业动态：包括企业检修、产能变化及市场供需情况等。

总结

本报告指出，尽管化工板块整体表现不佳，但部分细分行业如合成生物学、制冷剂、电子特气、轻烃化工、COC聚合物及钾肥等存在结构性上涨机会。同时，MDI行业格局有望改善，且行业供给侧调整将影响产品价格走势。建议投资者关注具备技术优势和产能布局的优质企业，如凯赛生物、巨化股份、万华化学、阿科力、亚钾国际等。

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