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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告总结了2014年1月7日中国债券市场的主要情况，包括货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现，以及当日债市要闻、市场资金面状况、发行与交易动态、信用债市场动态等。

主要观点

货币市场利率

• R001：2.8379%，较前一日下跌4.54 bps。
• R007：4.2615%，较前一日下跌33.47 bps。
• R014：5.0528%，较前一日下跌37.05 bps。
• R1M：6.0537%，较前一日下跌47.09 bps。
• R2M：6.5574%，较前一日下跌1.59 bps。

总体趋势：短期限品种利率持续下行，中长端品种略有上行。

国债收益率

• 1Y：4.2503%，上涨3.72 bps。
• 3Y：4.3692%，下跌3.59 bps。
• 5Y：4.5143%，下跌1.50 bps。
• 7Y：4.6327%，下跌3.71 bps。
• 10Y：4.642%，下跌1.49 bps。

总体趋势：收益率曲线整体小幅下行，5年期以下品种下行幅度较大。

金融债收益率

• 1Y：5.4467%，上涨1.87 bps。
• 3Y：5.7979%，下跌2.15 bps。
• 5Y：5.838%，下跌1.00 bps。
• 7Y：5.8593%，上涨1.86 bps。
• 10Y：5.8538%，上涨1.00 bps。

总体趋势：短端小幅上行，中长端则以小幅下行为主。

企业债收益率

• AAA：1Y 6.45%，3Y 6.51%，5Y 6.60%，7Y 6.64%。
• AA+：1Y 7.10%，3Y 7.24%，5Y 7.33%，7Y 7.40%。
• AA：1Y 7.45%，3Y 7.69%，5Y 7.95%，7Y 8.04%。
• AA-：1Y 7.93%，3Y 8.23%，5Y 8.54%，7Y 8.63%。

总体趋势：信用等级越低，收益率越高；短端收益率下行，中长端微幅上行。

债市要闻

1. 外汇占款新增近4000亿元：11月央行口径外汇占款增加近4000亿元，显示跨境资金流入压力加大，流动性紧张主要由结构性问题引起。
2. 推进国家统一核算GDP：国家统计局局长马建堂表示，2014年将推进国家统一核算地区GDP，优化统计体系。
3. 建立市场化地方政府融资机制：潘功胜提出，应建立市场化、规范化的地方政府融资机制，推动融资主体与偿债主体一致。
4. 央企资产转让不得限制受让方资格：国资委发布通知，要求央企资产转让应公开透明，不得对受让方资格进行限制。
5. 保险资金可投资创业板股票：保监会允许保险资金投资创业板上市公司股票，以支持经济转型。
6. 环保部签署大气污染防治目标责任书：环保部与31省签署责任书，明确PM2.5等指标下降目标，强化地方环保责任。
7. 欧元区CPI同比升幅回落至0.8%：欧元区12月CPI同比升幅回落，通胀疲弱，面临通缩风险。

市场资金面

• 质押式回购市场：周二成交4767.52亿元，环比减少12.3%。
• 短期限品种：隔夜至14天品种供过于求，加权利率进一步下滑。
• 长期限品种：1个月品种加权利率下跌较快，3个月品种反升15 bps。
• 交易所市场：GC001开盘3.36%，收盘2.01%；GC007开盘4.90%，收盘4.33%。

发行与交易动态

• 利率产品：收益率整体短端下行，中长端小幅上行。
• 国债收益率：5、7、10年期分别下行1-4 bps。
• 金融债收益率：短端小幅下行，中长端上行。
• 信用产品：AAA曲线0.5、0.75年期下行6-7 bps，AA曲线2、4年期上行1-2 bps。

信用债市场动态

1. 铁路建设回暖：中国中铁和中国铁建受益于铁路投资增长，但应收账款和负债率仍较高，经营压力较大。
2. 鲁信创投账户被冻结：部分银行账户被冻结，金额较小，但市场担忧持续。
3. 中海集运再卖资产：公司通过出售资产获得利润，但2013年仍亏损，2014年扭亏仍面临挑战。

可转债市场

• 上证综指：收于2047.32点，上涨0.08%。
• 可转债市场：跌多涨少，东华和华天涨幅较大，川投和燕京跌幅居前。
• 成交量：市场当日成交9.19亿元，平安和中行分列前两名。

信用评级与分析师信息

• 信用评分符号：分为投资档（A3、A2、A1）和投机档（B3、B2、B1、C3、C2、C1），等级越高，信用风险越低。
• 分析师信息：
  • 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
  • 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士。
  • 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，仅供参考，不构成投资建议。招商证券可能持有相关公司证券头寸，并为其提供投资银行业务服务。客户应自行判断投资决策，招商证券不承担因此产生的损失。