20241020-广发期货-铜期货周报_美元维持强势地位_关注旺季需求持续性_25页_1mb

铜期货周报核心观点分析

本报告数据来源为Wind、SMM及广发期货发展研究中心，所有观点仅供参考，请务必阅读倒数第二页的免责声明。

张若怡指出当前铜市主要面临三大宏观压力：①美元强势压制商品属性，10月美国就业数据强劲导致美联储降息预期受挫，9月CPI数据优于预期；②国内政策端虽持续加码（7月金融支持政策发布会及人大常委会可能提高债务限额预期），但制造业PMI仍显疲弱，中国三季度GDP增速虽环比回升，但结构性问题仍存。

供给端呈现供紧预期，主要体现在：①铜矿方面，10月18日TC报1290美元/吨，加工费回升但中长期供应偏紧格局难改；②废铜市场精废价差收窄至12万元/吨，国内再生铜供应边际收紧；③电解铜产量虽同比增2.58%，但冶炼利润持续亏损，9月盈亏平衡线在-1524元/吨。

需求端存在明显分化，节后开工率回暖但复苏动力不足：①电力板块用杆加工费小幅下滑，②家电领域空调内销排产同比增2.39%，外销表现亮眼，③地产需求持续承压，1-9月开发投资同比降幅达10.1%，销售面积同比下滑5.3%。

库存方面，全球铜市去库节奏放缓，LME库存周环比下降0.42%，COMEX周环比上升13.6%，境内社会库存增至2292万吨，进口铜到货压力显现。

综合判断：短期Cu价格维持75000-80000元/吨区间震荡，国内政策窗口期可能带来机会，但需警惕美元走强持续压制。中长期随着铜矿、废铜供应趋紧及电力设备投资边际改善，基本面或支撑价格重拾升势。

建议投资者短线关注资金流向及LME注销仓单占比变动，操作上建议逢低增配，注意跟踪10月底人大会议政策动向及周四CPI数据。

注：全文共计711字，未包含数据图部分，核心观点基于"美元强势压制、供需偏紧延续、政策预期博弈"三大要素提炼。