20241114-铜冠金源期货-铜月报_美元进入强周期_铜价承压回落_22页_1mb

铜市场分析报告摘要

宏观因素：

• 特朗普上台后推崇的贸易保护主义政策将持续推高美元，拖累全球经济增长。
• 美国国内通胀风险上升将影响降息预期，美元进入强周期。
• 国内方面，三季度经济增速平稳，制造业PMI重回扩张区间；10万亿地方财政化债方案落地，为地方政府减压，货币政策支持性强。

基本面分析：

• 精矿供应趋紧：全球精矿供应增速受限，国内进口精矿大幅反弹，但减产预期未兑现。
• 库存变化：国内精铜库存缓慢下行，全球显性库存维持高位，去库动能减弱。
• 需求端表现：
  • 传统行业：精铜杆开工率高位运行，消费韧性较强。
  • 新兴产业：新能源汽车、光伏风电行业进入年末冲刺阶段，需求增量可观。
  • 其他：电网投资平稳，空调排产回升，但房地产市场低迷对需求构成拖累。

行情展望：

• 铜价预期：预计11月份铜价进入偏弱震荡区间。
  • 沪铜主要波动区间：71,500-76,000元/吨。
  • 伦铜主要波动区间：8,900-9,450美元/吨。
• 风险因素：美联储降息提速不及预期、海外矿端干扰频发。

总体来看，铜价受美元走强及全球经济增长放缓压力影响，叠加国内需求韧性，预计维持震荡格局，短期内偏弱运行为主。