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华联期货铜周报总结（2024年10月27日）

宏观与政策

10月LPR下调25个基点，1年期至3.1%，5年期以上至3.6%，创年内最大降幅。此前央行行长表态年底前或进一步降准，政策宽松预期增强。但需要观察财政刺激实际落地情况。

供应端

中国9月精炼铜产量113.8万吨，同比增长0.4%，累计1-9月增加5.4%。尽管部分冶炼厂受原料紧张减产，但整体产量环比回升。进入10月份，计划检修冶炼厂数增加，铜精矿供应依然偏紧，TC价格偏低，部分冶炼厂面临减产压力。

库存与进口

内外库存继续回落，但国内进口铜到港量增加，现货流通压力有所上升，加剧了供应紧张情况。LME库存有所下降，而国内社会库存虽节后反弹，但整体趋于缓解。

需求端

消费表现不及预期，下游企业对高价接受度不足。四季度虽有生产缩量预期，但新能源车、电力电网、白色家电等行业给予一定支撑。传统旺季已进入尾声，终端需求转弱明显，若无超预期政策支持，消费仍面临下行压力。

市场展望

短期内铜价呈现高位横盘震荡格局。机构预期10月电解铜产量可能小幅下降，精铜供需缺口扩大。重点关注铜精矿TC谈判，若加工费长期偏低，冶炼厂将面临更大减产压力。

交易策略

期货端：滚动做多策略可考虑实施，AU铜2412合约暂看支撑位7.5万元/吨。
期权端：少量买入看跌期权以对冲风险。

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