锂电储能行业深度报告：储能风口已至，锂电发展正当时-20201026-西部证券-28页

储能风口已至，锂电发展正当时

核心内容

• 储能市场增长：储能行业需求稳健增长，电化学储能占比迅速提升，其中锂离子电池在电化学储能中占据垄断地位。
• 锂电优势明显：锂电池在能量密度、循环寿命、转换效率、环保性等方面优于铅酸电池，未来将全面替代铅酸电池。
• 多点开花的应用：锂电储能在电网侧、新能源发电侧、5G基站侧等多领域应用加速，市场空间巨大。
• 政策推动发展：国家出台多项政策支持储能发展，特别是电网侧储能的辅助服务，为锂电储能提供政策利好。
• 产业链龙头机遇：宁德时代、阳光电源等企业在锂电储能产业链中占据重要地位，迎来新的发展机会。

主要观点

• 全球储能市场：2015-2019年，全球锂离子电池在电化学储能累计装机比例始终位于80%左右，国内占比从66%升至80.62%。
• 国内储能市场：2015-2019年，国内锂电储能装机市场份额从78.02%升至97.27%，成为新增市场的主流。
• 技术优势：锂电池在能量密度、循环寿命、转换效率等方面显著优于铅酸电池，具备更高的经济性和环保性。
• 市场潜力：预计2024年锂电储能总装机需求将达28.41GW/75.43GWh，市场空间达377亿元，较当前市场规模增长约20倍。
• 应用场景：电网侧储能主要用于调峰调频，新能源发电侧用于平滑波动和提高渗透率，5G基站侧用于应急供电和备用电源。

关键信息

储能市场发展情况

• 全球累计装机规模已达184.7GW，其中抽水蓄能占比最大，为92.6%；电化学储能占比为5.2%，增速显著。
• 中国储能市场发展迅速，2015-2019年累计装机规模从23.2GW增长至32.3GW，CAGR为8.62%。
• 电化学储能在中国储能市场中占比约5.3%，但增速明显，预计2025年底装机规模将接近38GW。

锂电储能技术优势

• 锂电池能量密度是铅酸电池的4倍，循环寿命是铅酸电池的3-4倍，转换效率高于铅酸电池。
• 锂电池不包含有害元素，更加环保，且具备更长的使用寿命和更高的安全性。

电网侧储能发展

• 电网侧储能主要参与调峰、调频等辅助服务，获取相应的补偿收益。
• 2024年电网侧调频端锂电储能累计装机需求预计达5.36GW，调峰端预计达2.21GW。
• 随着电力体制改革推进，电网侧储能装机规模有望持续增长。

新能源发电侧储能

• 风电和光伏装机规模快速扩大，2015-2019年风电装机CAGR为9.9%，光伏CAGR高达36.5%。
• 新能源发电具有波动性，需配套储能以实现稳定并网和提高消纳率。
• 预计2025年新能源发电侧锂电储能累计装机需求达50.89GWh，2030年和2050年分别达217.24GWh和3240GWh。

5G基站侧储能需求

• 5G基站功耗为4G的3~3.5倍，需配置储能系统以满足应急供电需求。
• 2025年5G基站储能需求预计达12.48GW，锂电池将逐步取代铅酸电池。
• 5G建设高峰期将为锂电储能带来确定性增量。

市场预测

• 2024年锂电储能市场空间预计达377亿元，是当前市场规模的20倍。
• 2025年新能源发电侧锂电储能需求达50.89GWh，5G基站侧达16.38GW/57.33GWh。
• 2025年底，5G基站储能需求预计达16.38GW，锂电池占比达90%。

投资建议

• 推荐公司：亿纬锂能、阳光电源、宁德时代、国轩高科、南都电源、固德威。
• 投资逻辑：随着储能市场快速增长，锂电池成本持续下降，锂电储能行业将迎来爆发式增长，相关产业链公司将受益。

风险提示

• 储能发展不及预期
• 新能源发电不及预期
• 电力辅助服务市场化不及预期
• 5G基站建设不及预期
• 锂电成本下降不及预期

行业评级

• 行业评级：超配
• 前次评级：超配
• 评级变动：维持

产业链构成

• 锂电储能系统：主要包括电池系统（BS）、功率转换系统（PCS）、电池管理系统（BMS）和监控系统。
• 成本构成：电池成本占比最高，超过60%，是储能系统中利润最集中的部分。

公司亮点

• 宁德时代：储能系统营收同比增长222%，出货量全球领先，技术优势显著。
• 阳光电源：逆变器龙头，市场地位稳固，是储能系统的重要组成部分。
• 南都电源：通信基站储能领域深耕多年，2020年中标中国移动和中国铁塔的磷酸铁锂电池组采购项目，有望成为储能市场“黑马”。

总结

锂电储能行业正处于快速发展阶段，受益于新能源发电、电网侧调峰调频、5G基站建设等多重因素推动。锂电池在技术指标和市场占比上均优于铅酸电池，未来将全面替代。随着政策支持和市场需求增长，锂电储能行业将迎来广阔的发展空间，相关产业链公司有望获得显著收益。