金山办公WPS引领国产办公软件订阅式收入占比持续提升_27页_1mb

报告摘要

广发计算机“科创”系列报告 - 金山办公总结

核心内容

金山办公是中国领先的办公软件和服务提供商，主要产品为WPS Office办公软件及金山词霸。公司拥有30余年的研发经验，在办公软件领域具备显著的技术和品牌优势。随着云计算、移动互联网和人工智能等技术的发展，公司不断推进产品升级和云服务转型，订阅式服务收入占比持续提升，成为公司主要收入来源之一。

主要观点

企业级云应用渗透率提升
企业级云服务在中国市场仍处于快速发展阶段，行业渗透率持续上升。SaaS模式相比传统OnPremise模式具备部署便捷、成本节约、运维效率高等优势，是未来企业服务的重要方向。
传统软件公司云转型趋势明显
以SAP、Oracle为代表的“重”应用软件厂商和以Adobe、Autodesk、Microsoft为代表的“套装”软件厂商均在推进云转型，订阅式收入成为其主要增长引擎。公司通过订阅服务模式，实现收入的持续增长。
技术驱动办公软件多元化升级
云计算、移动互联网、人工智能等技术推动办公软件向智能化、云端化、移动化和集成化发展。金山办公在技术层面具备较强的竞争力，其WPS Office产品已全面适配国产芯片和操作系统，符合国家对信息安全的要求。
国产办公软件受益政策推动
国家政策持续推动国产软件替代，金山办公作为国产办公软件龙头，受益于自主可控生态建设，已在多个部委及政府机关实现广泛部署，成为政府办公软件采购的首选产品。
公司竞争力分析
金山办公在用户数量、品牌影响力和产品矩阵上均处于领先地位。截至2018年12月，公司主要产品月度活跃用户（MAU）超过3.10亿，其中WPS Office桌面版用户超1.20亿，移动版用户超1.81亿。公司通过免费策略吸引大量用户，并通过增值服务实现盈利。
募投项目布局
公司拟公开发行不超过10,100万股股票，募集资金主要用于WPS Office研发升级、人工智能技术开发、互联网云服务及国际化发展，以进一步提升产品竞争力和市场占有率。

关键信息

公司财务表现
2018年公司实现营业收入11.3亿元，同比增长50.07%；归属母公司净利润3.11亿元，同比增长45.33%。办公服务订阅收入占比逐年提升，从2016年的11.83%增长至2018年的34.76%。
产品与服务
- 核心产品：WPS Office办公软件、金山词霸。
- 增值服务：包括企业云文档、云协作、文档安全、WPS会员、稻壳会员等。
- 云服务：支持多平台共享与编辑，具备高扩展性、低成本和便捷部署的优势。
用户规模
截至2018年12月，公司WPS注册用户总量达2.8亿，付费活跃用户为481.17万，付费用户渗透率仍有较大提升空间。
市场竞争与风险提示
- 市场竞争风险：海外办公软件公司具备技术与品牌优势，公司面临国际化竞争压力。
- 盈利模式风险：广告收入占比高，依赖用户规模增长。
- 税收优惠风险：增值税退税政策变化可能影响公司利润。
- 控制权风险：公司实际控制人雷军通过间接持股方式对公司具有重大影响。
- 发行失败风险：若发行条件未达或投资者不足，可能导致发行失败。