20171220-安信证券-苏州科达-603660.SH-股权激励计划出炉_考核条件严格彰显发展信心_4页_332kb

苏州科达（603660.SH）股权激励与业务发展分析总结

核心内容

苏州科达于2017年12月19日公告推出限制性股票激励计划，拟授予851名激励对象771.13万股限制性股票，授予价格为17.10元/股。该计划旨在通过严格的业绩考核条件，激励核心人员，体现公司对未来发展的信心。

主要观点

• 考核条件严格：公司设定2018-2020年净利润增长率分别不低于100%、150%和200%。这一高目标反映出公司对自身业务增长潜力的信心。
• 渠道体系完善：公司从2017年起开始完善渠道体系，通过全国合作伙伴大会和巡展，提升产品力在一般行业市场的影响力，有助于拓展业务合作伙伴，增强市场渗透。
• 雪亮工程机遇：公司作为视频监控业务的领先者，有望受益于“雪亮工程”的发展。该工程覆盖县、乡、村三级综治中心，强调视频监控联网应用，公司相关业务具备竞争优势，预计成为新的市场增长点。
• 财务表现稳健：公司近年来营业收入和净利润持续增长，2017年预计实现净利润262.4百万元，EPS为1.05元，2018年预计达到EPS 1.42元，成长性良好。
• 估值合理：公司PE和PB持续下降，2017年PE为32.1倍，PB为6.1倍，显示市场对其未来增长的预期逐步提升，投资价值凸显。
• 投资建议：分析师胡又文维持“买入-A”评级，6个月目标价为40元，预计公司未来将实现高速增长，具备良好的市场前景。

关键信息

股权激励计划详情

• 授予数量：771.13万股
• 授予价格：17.10元/股
• 覆盖对象：董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员共851人

财务预测（单位：百万元）

财务指标

投资评级与风险提示

• 投资建议：买入-A，未来6-12个月目标价40元。
• 风险提示：视频监控业务进展低于预期。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

估值与财务表现

• 盈利增长：2017年净利润同比增长50.2%，2018年预计增长35.6%，2019年预计增长20.8%。
• 成本控制：销售费用率和管理费用率逐年下降，有助于提升利润率。
• 偿债能力：流动比率和速动比率持续上升，显示公司短期偿债能力增强。
• 资产结构优化：资产负债率和负债权益比逐步下降，公司资本结构趋于稳健。

总结

苏州科达通过股权激励计划和渠道体系的完善，积极应对市场变化，提升核心竞争力。公司具备较强的行业地位和技术积累，未来有望在“雪亮工程”等政策支持下实现高速增长。分析师维持“买入-A”评级，认为公司具备良好的投资价值，但需关注视频监控业务进展不及预期的风险。