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苏州科达（603660.SH）2018年三季度总结

核心内容

苏州科达在2018年前三季度表现出稳定的增长态势，业绩符合市场预期，同时有效控制了费用，提升了运营效率。公司作为国内安防行业老牌厂商，凭借较强的技术实力和良好口碑，有望借助“雪亮工程”带来的市场机遇，进一步拓展市场份额，实现高速增长。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度实现营收15.42亿元，同比增长41.7%；净利润1.4亿元，同比增长37.97%；扣非净利润1.34亿元，同比增长38.22%。
• 费用控制：销售费用率降至10.34%，同比下降4.53个百分点；管理费用率（含研发）降至10.01%，同比下降1.95个百分点，显示出公司规模效应逐步显现。
• “雪亮工程”机遇：该工程被写入中央1号文件，预计将成为千亿级市场，而苏州科达在视频监控业务方面具备优势，有望全面受益。
• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价为18元，预计2018-2019年每股收益分别为1.0元和1.4元。
• 财务预测：公司未来几年的营收和净利润均呈现稳步增长趋势，2018-2020年净利润率分别为15.7%、18.0%和17.6%，ROE也持续提升，2018-2020年分别为19.5%、21.9%和21.5%。
• 估值指标：市盈率（PE）和市净率（PB）逐年下降，分别从2016年的30.4倍和4.7倍降至2020年的8.5倍和1.8倍，显示公司估值体系趋于合理。

关键信息

营收与利润预测

财务指标趋势

费用率变化

风险提示

• 视频监控业务进展低于预期，可能影响公司整体业绩表现。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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