20140929-广发证券-行业轮动策略周报_军工化工引领风骚_行业策略均创新高__12页_1mb

行业轮动策略周报总结（2014年09月29日）

核心内容概述

本报告总结了广发证券在2014年9月29日发布的行业轮动策略周报内容，重点介绍了两个行业轮动策略的运行逻辑、历史表现及最新推荐配置。这两个策略分别是“相似性匹配行业轮动策略”和“羊群效应行业轮动策略”，旨在通过历史数据与市场情绪分析，预测未来行业走势并进行配置建议。

主要观点

• 行业轮动策略：通过匹配历史行业涨跌顺序，寻找“似曾相识”的周期，以后续强势行业作为配置依据。
• 羊群效应策略：利用量化手段度量市场情绪，识别龙头股带动的行业趋势，实现超额收益。
• 策略表现：两个策略在不同时间段均表现出较强的收益能力，尤其在2014年表现突出。
• 风险提示：策略基于历史数据，存在因市场风格变化或政策不确定性而失效的风险。

关键信息

相似性匹配行业轮动策略

• 策略逻辑：每个自然月末作为起点，匹配过去一年的行业启动序列与历史样本，选择相关性最高的4期，选取后续涨幅最高的3个行业并集，构建超配组合。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为88.87%，胜率为58.23%，最大回撤为16.40%。
  • 2014年截至7月31日，超额收益为20.32%，胜率为75.00%，最大回撤为1.29%。
• 最新推荐行业（2014-09-01至2014-09-31）：
  • 超配行业：有色金属、钢铁、国防军工、非银金融、采掘、计算机、房地产（等权配置）。
• 行业表现：
  • 非银金融超额收益1.19%，绝对收益1.68%。
  • 钢铁超额收益1.04%，绝对收益1.54%。
  • 防御军工超额收益3.06%，绝对收益3.56%。
  • 平均超额收益为0.99%，平均绝对收益为1.48%。

羊群效应行业轮动策略

• 策略逻辑：每周检测市场情绪，识别龙头股带动的行业趋势，根据p值排序选择超配行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益达430.6%，胜率58.4%，最大回撤10.8%。
  • 2014年截至9月26日，超额收益16.3%，胜率64.7%，最大回撤3.8%。
• 最新推荐行业（2014-09-19至2014-10-31）：
  • 超配行业：基础化工（中信）。
  • 权重建议：100.00%。
  • 参考龙头股：百润股份。
• 行业表现：
  • 基础化工超额收益1.69%，绝对收益2.19%。
  • 平均收益为1.69%。

策略对比

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮政编码510075，客服邮箱gf fy@gf.com.cn，服务热线020-87555888-8612。
• 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，邮政编码518026。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120。

风险提示

• 策略基于历史数据，无法保证在未来的宏观政策或市场风格变化中持续有效。
• 投资者应结合自身风险承受能力，谨慎使用策略建议，不替代独立判断。

图表索引

• 图1：相似性匹配行业轮动策略
• 图2：相似性匹配策略年度表现
• 图3：羊群效应行业轮动策略
• 图4：羊群效应策略年度表现
• 图5：相似性匹配策略历史回测结果
• 图6：相似性匹配策略分年度表现
• 图7：羊群效应策略历史回测结果
• 图8：羊群效应策略分年度表现

相关研究报告

• 《寻找行业“似曾相识”的轮动规律》（2013-12-30）
• 《捕捉羊群效应下的行业轮动机会》（2014-04-14）

总结

本报告展示了两个行业轮动策略在2014年9月的表现与推荐，分别基于历史相似性和市场情绪分析。两个策略均在2014年取得显著超额收益，但存在因市场变化而失效的风险。投资者应结合策略建议与自身判断进行投资决策，以降低潜在风险。