20240520-国投安信期货-锡周报_缅矿低进口落地_锡价高位遇阻_21页_8mb

缅矿低进口落地，锡价高位遇阻

核心内容总结

上周锡价延续涨势，伦锡涨幅达到6.84%，沪锡整体跟涨，但加权指数减仓。尽管周一沪锡开盘触及年内新高，但随后因“买预期、卖现实”特点而盘中走低。周边白银、铜价上涨强劲，对锡价形成溢价波及。伦锡0-3月贴水扩至120美元，前期挤仓情绪继续降温；伦锡库存小幅增加至4935吨。

主要观点

• 价格走势：锡价在高位震荡，市场情绪复杂，既有上涨预期也有现实压力。
• 上游供应：低邦锡精矿出口下降，导致4月国内锡精矿进口量降至10296吨，折合实物吨约3600吨。云南锡精矿加工费报价为1.7万，精矿占锡锭比接近94%。印尼4月出口量为3079吨，低于预期，国内已连续两个月未进口印尼锡锭，表明中国以外市场对印尼锡锭依赖度较高。国内锡锭净出口量小幅增加至1188吨。
• 下游需求：国内集成电路4月产量维持高增长，但累计增速略有下降。全球智能手机销售回暖，笔记本电脑和平板电脑需求依旧疲软。光伏行业产出加速度降温，对锡消费形成拖累。SMM社库增至18726吨，显示下游需求疲软。

关键信息

供应端

• 缅矿进口量极低，影响锡价走势。
• 云南锡精矿加工费报价为1.7万，精矿占锡锭比接近94%。
• 印尼锡出口量低于预期，国内连续两个月未进口印尼锡锭。
• 国内锡锭净出口量小增，反映供应端的调整。

需求端

• 国内集成电路产量维持高增速，但累计增速有所放缓。
• 全球智能手机销售回暖，但笔记本电脑和平板电脑需求一般。
• 光伏行业产出降温，拖累锡消费增长。
• SMM社库增加，显示下游需求疲软。

市场情绪

• 锡价高位遇阻，市场进入实际消费需求兑现观察期。
• 伦锡贴水扩大，挤仓情绪降温。
• 沪锡正向结构利于仓单锁定，但显性库存未见拐点。

后市展望

• 供应预期题材有所落地，但与消费结合的显性库存未见明显改善。
• 关注国内交割后仓量出库情况，沪锡预计在26.5-29万区间整理。
• 市场整体观望情绪浓厚，操作建议以谨慎为主。

操作评级

• 锡：操作评级未明确给出，但整体市场情绪偏向观望。

数据来源与图表说明

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓_三年
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水 10:15
• 图11：国内锡精矿加工费
• 图19-21：云南、江西开工率及两省合计开工率
• 图33-34：SMM精炼锡产量及累计产量
• 图35：SMM精炼锡企业月度平均开工率
• 图36：SMM再生锡产量
• 图39：缅甸当月锡精矿进口量
• 图40：未锻轧的非合金锡累计净进口
• 图41-43：国内锡锭当月及累计表观供应
• 图45-46：印尼锡出口及秘鲁锡产量
• 图48-51：集成电路产量、进口及出口数据
• 图52-53：集成电路净进口及产量+净进口数据
• 图54-56：集成电路产量+净进口同比变化
• 图62-67：电子计算机整机及智能手机产量数据
• 图68-71：手机出口与产量数据
• 图72-75：工业机器人和服务机器人产量数据
• 图76-82：光伏行业及太阳能电池产量、出口和装机量数据
• 图83-85：太阳能电池出口及铅酸蓄电池、PVC、镀锡板相关数据
• 图86-91：镀锡板销量、出口及库存数据
• 图92-96：日本、美国及中国台湾的镀锡板、半导体相关数据
• 图97-106：全球半导体、集成电路、液晶面板及智能手机出货量数据

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