20230724-国投安信期货-锡周报_缅矿题材若引冲高_高库存淡季下尝试短空_21页_8mb

细矿题材若引冲高，高库存淡季下尝试短空

核心内容

近期锡市场呈现震荡走势，伦锡连续三周横盘，沪锡则减仓整理。市场对缅甸可能再次实施资源管制方案的关注度持续上升，这可能成为锡价短期上涨的催化剂。然而，由于国内及海外库存处于高位，且消费淡季特征明显，市场建议在锡价出现单日短线拉涨时，可考虑参与短线空头操作，若锡价维持震荡，则以观望为主。

主要观点

• 市场情绪：缅甸资源管制方案仍是市场关注的焦点，可能引发锡价短期上涨。
• 库存水平：伦锡库存已增至4755吨，注销仓单比例不足0.5%；国内SMM社库维持在1.2万吨高位。
• 供需状况：
  • 上游方面，缅甸矿进口未出现明显放量，锡精矿进口缓慢走高，但上半年累计进口量仍低于去年同期。
  • 国内锡精矿加工费上调至1.4-1.6万元/吨，云锡减产与银漫复产爬坡影响供应。
  • 下游消费延续淡季，集成电路产销增速放缓，上半年累计增速降至-3%。
• 操作建议：在市场交易缅矿题材、锡价出现单日短线低仓量拉涨时，建议参与短线空头；若锡价维持震荡，应保持观望态度。

关键信息

上游供应

• 缅矿资源管理可能持续2-3个月，6月进口表现平稳。
• 锡精矿单月进口缓慢走高至年内高点，但上半年累计进口量低于去年同期，降幅超10%。
• 国内炼厂生产减量对供应影响逐渐显现，云锡减产与银漫复产爬坡至1000金属吨/月。
• 国内锡精矿加工费上调至1.4-1.6万元/吨。

下游需求

• 国内锡消费延续淡季，集成电路产销增速放缓至5.7%，上半年累计增速降至-3%。
• SMM社库维持在1.2万吨高位，现货报价积极性一般。

市场展望

• 供应消息正在兑现，三季度减损确定性高。
• 内外库存高位叠加消费清淡，沪锡持仓兴趣较低。
• 若锡价因缅矿题材出现单日短线拉涨，建议参与短空；若维持震荡，以观望为主。

图表说明

• 图1-图6：展示伦锡与沪锡价格走势及持仓情况。
• 图7-图11：反映国内锡精矿加工费、开工率及库存数据。
• 图12-图61：涉及集成电路、智能手机、光伏、工业机器人等下游行业数据。
• 图62-图90：展示电子计算机整机、智能手机、光伏及镀锡板等相关数据。
• 图91-图110：涵盖半导体行业指数、全球智能手机及液晶面板出货量等信息。

操作评级

• 锡：建议关注短期波动，高库存与淡季背景下，可尝试短空策略，若震荡则观望。