20260430-银河期货-锡5月报_供应边际改善_锡价高位承压_14页_3mb

锡市场5月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月锡市场的行情回顾、基本面情况以及后市展望，重点探讨了供应端与需求端的变化对锡价的影响，并对投资策略进行了推荐。

市场行情回顾

• 2026年4月初，锡价受宏观情绪修复推动反弹。
• 4月7日缅甸炸药厂爆炸事件引发市场对锡矿复产的担忧，锡价一度逼近40万元/吨。
• 4月28日，沪锡主力合约收于38.46元/吨，较前日下跌1.96%。
• 锡价整体呈现“上有顶、下有底”的震荡格局，高位承压。

基本面情况

一、供应端分析

• 进口锡精矿：2026年3月我国进口锡精矿实物量18502.18吨，折金属5950.16金属吨，同比增长54.54%，环比增长1.93%。
• 缅甸供应：3月从缅甸进口锡矿量为7294.50实物吨，同比增长49.60%。但受炸药厂爆炸和停业整顿影响，4月进口量预计环比下滑。
• 印尼供应：3月印尼锡锭出口4655吨，环比增长28.07%。印尼2026年锡矿开采配额预计为6万吨，同比增长13.2%。印尼可能在未来几年禁止出口锡等原材料。
• 非洲供应：3月自刚果（金）进口锡矿量下滑，主要受安全局势和物流影响；而尼日利亚进口量同比增长17.42%，环比增长32.47%。

二、需求端分析

• 传统消费：焊料、消费电子等传统领域需求疲软，未能达到预期。
• 新兴需求：AI算力、新能源汽车、半导体封装等领域为锡消费带来结构性增长。
• 光伏行业：抢装周期结束，订单快速下滑，4月预计排产32.15GW，环比减少17.77%，同比减少45.88%。

三、库存情况

• 国内社会库存和上期所库存处于去化状态，截至4月24日，国内锡锭社会库存为9512吨，环比减少229吨；上期所库存降至7834吨。
• LME锡库存处于高位，4月29日为8630吨，尚未形成实物极度紧缺局面。

后市展望及策略推荐

后市展望

• 2026年锡市场供需趋于平衡，但宏观不确定性仍较高，价格与基本面的阶段性偏离可能反复出现。
• 供应端虽有边际改善，但三大主供应国（缅甸、印尼、刚果（金））仍存在扰动。
• 若霍尔木兹海峡持续封锁、油价维持高位、美元走强，则锡价短期承压。

策略推荐

1. 单边策略：关注宏观情绪变化及35万-37万区间支撑。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：建议观望。

风险提示

• 美联储超预期鹰派政策
• 美伊局势恶化
• 缅甸、印尼、刚果（金）等主要供应国的政策与安全局势变化

作者信息

• 研究员：陈寒松
• 邮箱：chenhansong_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03129697
• 投资咨询资格证号：Z0020351

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